im钱包最新版下载|债务上限

作者： im钱包最新版下载

2024-03-08 05:00:06

最详细金融科普：什么是美国债务上限？债务超过上限时会发生什么？ - 知乎

最详细金融科普：什么是美国债务上限？债务超过上限时会发生什么？ - 知乎首发于金融猎头KEVIN CHANG切换模式写文章登录/注册最详细金融科普：什么是美国债务上限？债务超过上限时会发生什么？MarginalLab本文原载于“边际实验室”微信公众号，更多金融科普知识内容欢迎关注“边际实验室”。债务上限是国会对联邦政府的债务施加的限制。当债务达到上限后，美国财政部将不再发行美国国债。美国国债有以下几种：国库券（Treasurybill，期限少于一年）、国债票据（Treasurynote，期限为两年、三年、五年、七年和十年）和长期国债（Treasurybond，期限为30年）、通货膨胀保护债券（TIPS，期限为五年、十年和三十年，价值随通货膨胀率变化）。国会不仅批准债务上限，还会批准每年的财政预算。一般来讲，每年的预算赤字是多少，那么政府在当年就将增加多少债务。如果国会只批准了预算赤字但是拒绝提高债务上限，那么只能会造成违约。国会规定的债务上限被称作法定债务限额。受该限额要求的是美国国债经调整计算后的未偿债务。法定债务限额略低于“美国国家债务钟”上记录的未偿债务总额。美国债务有两种。首先是政府自己持有自己的债务。这其中大部分是社会保障信托基金和联邦雇员退休基金。其他人持有的债务叫做公共债务，占到总债务的70％。图：位于布莱恩特公园的美国国家债务钟为什么债务上限很重要国会必须提高债务上限，这样美国才不会违约。在过去的十几年中，国会将债务上限提高了十倍。仅在2008年和2009年，它就提高了四倍。如果您查看债务上限的历史，您会发现国会通常不将债务上限纳入考虑范围。而只有当总统和国会不能就财政政策达成一致时，债务上限的重要性才显现出来。这些事情发在1985年、1995年至1996年、2002年、2003年、2011年和2013年。这是国会一些议员们进行反制的最后手段。当前状态目前，国会一直在暂停债务上限，暂停时间一直到2020年总统大选之后。它希望避免在选举年内再次发生2011年和2013年的债务危机。结果，美国债务在2019年10月超过23万亿美元。2019年1月，众议院民主党人同意恢复格普哈特规则。它是由前民主党国会议员迪克·格普哈特创建的。只要国会通过的预算将会使债务超过上限，它就会自动提高债务上限。但是参议院或总统仍可能拒绝提高债务上限。图：美国未偿还国债规模不提高债务上限时会发生什么随着债务接近上限，财政部只能选择停止发行国债，并从退休基金中借款。这些资金不包括社会保障和医疗保险。它可以从美联储提取大约8000亿美元。一旦达到债务上限时，财政部将无法发行新的国债。它必须依靠其他收入来源来支付联邦政府开销。在1996年，美国财政部甚至宣布它不能向公众发出社保支票。如果财政部真的开始拖欠国债利息，将有三件事发生。首先，联邦政府无法向政府职员支付薪酬。政府职员将被解雇，也不会有养老金。所有已经获得的社会保障、医疗保险和医疗补助金都将一无所有。联邦各服务机构都将关闭。其次，二级市场上的美国国债收益率将会上升。这将增加借贷与经营的成本，使经济增长放缓。第三，持有者将抛售美国国债。这将导致美元暴跌。美元的急剧下跌可能会影响其作为世界储备货币的地位。不久之后，美国的生活水平将会下降。在这种情况下，美国政府可能再也无法偿还债务。举债达到上限时会发生什么不断地提高债务上限是导致美国拥有23万亿美元债务的原因。好比从来没有实施过的限速标志一样，债务上限已成为了一个笑话。在短期内，提高债务上限有积极的后果，它使得美国可以继续偿付债务，避免了债务违约。但是长期的后果是十分严重的。债务上限是对政府过度支出的唯一限制举措。2017年莫宁咨询公司的一项调查发现，美国有57％的人认为国会不应该提高债务上限。只有20％的人同意提高债务上限。但是，该咨询公司对此的评论写道：“许多人既想砍伐森林又想保留数目。”大多数受访者不想削减医疗保健、社会保障或教育补贴。但是，医疗保健和社会保障是美国财政预算中最大的两个项目。大部分美国人希望削减对外援助，但对外援助仅是预算中最小的项目之一。政府债务与国内生产总值之比是国际常用的评价标准。如果这一比率过高，债务所有者会担心一个国家无法产生足够的收入来偿还债务。发达国家的这一水平平均为77％，而美国在102%。图：美国国会2017年债务上限危机2017年9月8日，特朗普签署了一项继续将债务上限暂停至2017年12月8日的法案。当天晚些时候，美国国债在历史上首次突破20万亿美元。川普的法案还批准为飓风“哈维”和飓风“厄玛”的受害者提供152.5亿美元的救援资金。如果不提高债务上限，美国财政部就不会有足够的资金支付给联邦紧急事务管理署。该法案还允许政府在12月8日之前保持无预算支出。2015年债务上限危机2014年2月11日，众议院议长约翰·博纳通过了一项法案，将债务上限暂停至2015年3月15日。该时间点的债务水平将自动成为债务上限。2015年3月15日，债务上限变为18.11万亿美元。当天，财政部停止发行新债，然后采取了特殊措施（如停止向联邦雇员退休基金付款），以防止债务超过限额。在国会于11月15日通过了《两党预算法案》暂停债务上限之前，财政部一直将债务控制在了上限以下。这次债务上限暂停一直到2017年3月15日。当时债务限额为19.808万亿美元。财政部将债务上限保持到了2017年9月8日。2013年债务上限危机2013年1月，国会威胁将不提高债务上限。它想迫使联邦政府削减2013财年预算的支出。幸运的是，由于联邦政府当年的收入较高，有关债务上限的辩论被推迟了半年之久。2013年9月25日，财政部长警告说，美国将在10月17日达到债务上限。许多共和党人表示，只有将奥巴马医改的资金支出从2014财年预算中扣除后，他们才会支持提高债务上限。2013年10月1日，政府因国会未批准拨款法案而关闭。在最后一刻，参议院和众议院商定了一项重新开启政府并提高债务上限的协议。奥巴马政府报告称，政府停摆导致美国减少了12万个工作岗位，经济增长放缓了0.6％。2013年10月17日，国会通过了一项决议，允许美国财政部在2014年2月7日之前发行债务。债务上限的历史债务上限是国会在1917年的“第二自由债券法”中规定的。它允许财政部自由发行债券，以便美国可以为第一次世界大战的军事开支筹集资金。该法律条文使得国会有能力控制政府的整体支出。在此之前，国会只能对特定的债务（如巴拿马运河贷款或其他短期票据）发出授权。1974年，国会制定了联邦预算程序，可以正式控制联邦预算。当预算过程顺利进行时，就说明国会两院和总统已经就政府的开支达成了一致，设定债务上限是没有必要的。国会既然已经批准了政府的账单，它只能允许政府借钱来偿还。目前，美国联邦官员们都面临着美国年度预算赤字不断增加的巨大压力。预算的增加使美国国债的余额越来越大。但是，官员们也没有太多的动力去限制政府开支，因为这些政府开支有利于选民和募捐者们带来的选票。如果他们为了弥补预算赤字而去增税，他们将会失去很多人的支持。原文由边际实验室原创，如需转载请务必注明出处发布于 2020-02-19 15:35债务危机国债美国国债赞同 617 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录金融猎头KEVIN CHANG一名做了十年的金

中金：美国债务上限的来龙与去脉_新浪财经_新浪网

新浪首页

新闻

体育

财经

娱乐

科技

博客

图片

专栏

汽车

教育

时尚

女性

星座

健康

房产历史视频收藏育儿读书

佛学游戏旅游邮箱导航

移动客户端

新浪微博

新浪新闻

新浪财经

新浪体育

新浪众测

新浪博客

新浪视频

新浪游戏

天气通

我的收藏

外汇 >

正文

行情

股吧

新闻

外汇

新三板

中金：美国债务上限的来龙与去脉

2021年10月08日 08:19

市场资讯

新浪财经APP

缩小字体

放大字体

微博

微信

腾讯QQ

QQ空间

下载新浪财经APP，了解全球实时汇率

　　来源：中金点睛

　　在距离美国财长耶伦表示的10月18日截止日期仅剩不到两周时间，一直困扰市场的债务上限问题似乎出现了一些转机，如果两党能够达成短暂冻结债务上限到12月的共识，将有效缓解迫在眉睫的违约风险，直到明年“卷土重来”。那么，债务上限为何重要、影响如何？根源和出路何在？是否真会导致基本从未出现过的国债技术性违约？我们将在本文中做出分析。

　　摘要

　　债务上限为什么重要？不及时解决会面临违约风险，影响远大于屡见不鲜的政府关门

　　9月底到10月中，美国面临一系列重要的财政政策节点，如此前已通过参议院的5500亿美元基建投资、包含加税计划的3.5万亿美元支出方案、10月1日新财年拨款法案（最后一刻通过临时拨款法案给政府提供资金至12月3日，避免了政府关门）、10月18日债务上限（无法及时解决会导致政府违约），这也是我们在9月月报提示短期转向防风险的主要原因之一（《海外资产配置月报（2021-9）：短期转向防风险》）。这其中，债务上限无疑是重中之重。

　　所谓债务上限（Debt Limit或Debt Ceiling），是美国政府联邦债务法定限额，可以理解为美国财政部的“信用卡额度”，在不超过上限的情况下，财政部可自行掌握发债节奏，触及上限后无法进一步新增。截止2021年8月，美国联邦债务为28.4万亿美元。与针对未来支出的财政拨款不同，由于债务上限独立来看约束的主要是用于偿还过往已发生支出的持续责任（如国债还本付息），因此若不能得到及时解决的话，意味着对现有债务违约，这在美国历史上还基本没有发生过，因此其影响要远大于仅仅是部分非职能部门暂时性关闭且屡见不鲜的政府关门。8月1日债务上限再度生效以来，财政部开始采用非常规措施（如暂停部分非必要支出和动用现金储备）仍可以支撑相当一段时间，但目前预计10月18日现金储备也将基本耗尽，因此在此之前必须冻结（无上限但有时间期限）或提高债务上限（有上限但无时间期限）[1]。

　　最近进展与可能演变？有惊但无险，风险可能延后；极端情形出现可能使市场陷入动荡

　　两党在这一问题上分歧明显，直到最近才出现一些转机。一方面，共和党多次表示不会支持提高债务上限，认为民主党既然未来有大规模的支出需求（如3.5万亿美元支出方案），那么就应该选择直接用预算调节程序来单独推动提高债务上限，而不应该寻求本就不支持大规模支出的共和党来配合提高[2]（正常情况下参议院需要60票才能通过，民主党只占50席，预算调节程序下只需简单多数即可）；而另一方面，民主党却不愿意采用这一程序，主要是考虑到时间过为紧迫（需要重新修改预算决议将债务上限纳入到预算框架，而3.5万亿美元和加税等政策日程也需要用这一程序来推动，但民主党内部对于后者的细节仍存在分歧，所以如果放到一起显然时间非常紧张），同时也不想在中期选举临近前被打上单独提高债务上限的“标签”（使用预算调节程序只能提高而非暂时冻结债务上限）。最新的进展是，共和党参议院领袖McConnell表示将支持短暂将债务上限冻结至12月，以让民主党有足够时间走正常程序上调债务上限。但待债务上限再度生效后，民主党使用预算调节程序或直接为此修改议事规则以直接简单多数通过（所谓“核选项”）可能是为数不多的选择。

　　有惊但无险依然是我们的基准情形，主要是由于债务上限太过重要，不能解决的风险是巨大的，最差情况下民主党依然可以单独上调。不过，过程的曲折可能也难以避免。短期看，如果两党能够达成暂时共识的话，能有效延后迫在眉睫的违约风险，改善市场情绪，但也会因财政部重新增加现金储备而推升债券供给，结合即将到来的QE减量支撑利率上行。如果民主党不同意这一方案、或者之后又拖到最后一刻、甚至在极端情形下真的出现短暂的技术性违约、又或者哪怕是像2011年8月债务上限危机临到跟前才解决但却被标普公司下调了主权债务评级的话，那对市场的冲击都可能将是巨大的，甚至不排除影响美联储QE减量节奏。

　　2011年8月债务上限危机可能是距离技术性违约最近的一次，2013年10月也出现过，但没有2011年那么惊险。这两次都发生在奥巴马总统任期期间，国会参众两院分别由民主和共和两党控制，但当前国会力量相对统一。2011年直到截止时间最后几个小时才最终得以解决，虽然避免了违约但也使得标普公司下调美国主权评级，进而使得美股市场明显回调，标普500两周下跌16.7%。短端美债利率因市场担心违约影响而被抛售导致利率飙升，长端国债利率因为避险则大幅回落。与此同时，避险情绪也推动黄金和美元走强。2013年由于对市场扰动就要温和得多。

　　技术贴：财政预算 vs．债务上限，用途和时点都不同，但解决方法有相通之处

　　针对经常会被混淆的债务上限、新财年预算、以及额外的财政支出与税改，我们在最后一部分提供了技术贴的对比分析，供投资者参考。简言之，以上三者用途和时点上都有明显差异，但解决方法有相同之处。

　　正文

　　你所要知道的债务上限

　　2021年9月底到10月中，美国面临一系列重要的财政政策节点，如此前已经通过参议院的5500亿美元基建投资、包含加税计划的3.5万亿美元支出方案、10月1日新一财年的拨款法案（无法按时通过会导致政府关门）、10月18日可能触及的债务上限（无法及时解决会导致政府违约），这也是我们在9月月报提示短期转向防风险的主要原因（《海外资产配置月报（2021-9）：短期转向防风险》）。

　　理论上，上述几个事项是相对独立的，举例而言，预算主要是针对“明天”将要发生的支出，而债务上限只能被用于“昨天”已经发生支出的持续责任，近期时间上凑到一起也有一定的巧合和偶然性。

　　不过在实际操作中，却很难完全割裂开，例如，1）众议院的民主党激进派一直要求以3.5万亿美元的大规模支出作为通过5500亿美元基建的前提条件，因此久拖不决；2）由于民主党不愿意在中期选举前被打上单独提高债务上限的“标签”，因此一度想把新一财年法案与债务上限绑定到一起“闯关”，但是并未成功后，只能先通过拨款法案防止政府关门；3）目前看，债务上限或只能寄希望于预算调节程序（budget reconciliation），但预算调节程序一个财年只能使用有限次数，民主党同时还希望将加税和3.5万亿美元大规模支出也同样放到这一程序中推进，但民主党内部仍有分歧，因此导致时间就异常紧张。

　　这其中，如果处理不当可能导致政府面临违约风险的债务上限无疑是重中之重，因此这也将是我们在本文中分析的重点。

　　图表1：未来主要财政和预算政策时间节点

　　资料来源：CFRB，中金公司研究部

　　什么是债务上限？法定借债限额

　　所谓债务上限（Debt Limit，又称Debt Ceiling）是政府可以累计的联邦债务总额的法定限额，该限额适用于几乎所有联邦债务，包括公众和政府持有（政府从包括社会保障和医疗保险信托基金的政府账户借款而形成的债务）。

　　截止2021年8月末，美国联邦债务总额达28.4万亿美元，其中公众持有达22.3万亿美元[3]，政府持有6.2万亿美元[4]。所以，债务上限可以变相理解为美国财政部手中的“信用卡额度”，美国财政部在不超过上限的情况下，可自行掌握发债节奏；触及上限后则无法进一步新增。

　　图表2：截止20201年8月末，美国联邦债务总额达28.4万亿美元…

　　资料来源：Haver，中金公司研究部

　　图表3：其中公众持有达22.3万亿美元，政府持有达6.2万亿美元

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　为何如此重要？不解决会导致违约

　　与针对新一财年预算的拨款法案不同，由于债务上限主要是用于偿还过往已经发生的支出的持续责任，因此如果不能得到及时解决（提高或暂时冻结），那么意味着对现有债务无法及时偿付，也即违约，这在现代美国历史上还基本没有发生过，因此影响要远大于仅仅是部分非职能部门（如国家公园、社会保障、医保、经济数据统计发布等）暂时性关闭的政府关门。

　　70年代以来，美国政府关门共发生20次，特朗普总统时期就出现过两次因无法达成拨款协议而关门，但整体对市场影响相对有限。

　　相比之下，政府违约却鲜有发生。国会研究院（Congressional Research Service）2016年12月研究，回顾历史看，美国联邦政府信誉受到质疑有3次，分别为1812年战争、大萧条期间退出金本位制、以及1979年所谓的“迷你违约”（“Mini-Default”）。正是因为这一问题非常重要，因此从历史经验看，美国两党虽然多次就债务上限展开博弈，但都能在“最后一刻”达成协议。不过离违约最近的一次的2011年8月，国会最后一刻通过法案避免违约，但标普公司依然下调了美国的主权评级（从AAA下调至AA+），导致市场情绪受到了明显冲击。

　　确立时间与演变过程？二战结束至今已上调98次

　　在建立债务上限机制之前，国会必须在单独的立法中批准每次债券发行。债务上限机制于1917年通过《第二自由债权法案》（the Second Liberty Bond Act）确定，初始定于115亿美元，从而简化流程并提高借贷灵活性。1939年，国会设立了第一个几乎涵盖所有政府债务总的限额，并将其定为450亿美元，比当时的总债务高出约10%。

　　二战结束至今，美国债务上限已上调98次。80年代，债务上限从不到1万亿美元增加到超3万亿美元；90年代债务上限翻倍，达到约6万亿美元；2000年开始的10年间债务上限再次翻番，超12万亿美元。2011年的预算控制法案（the Budget Control Act of 2011）自动将债务上限提高了9000亿美元，并授予总统权利将上限再提高1.2万亿美元（总计2.1万亿美元），至此，债务上限达16.4万亿美元。

　　值得注意的是，2013年以前美国政府设置的债务上限均为永久性提限，即事先确定好具体上限规模。2013年2月时任总统奥巴马签署了《无预算，无工资法案》（No Budget， No Pay）法案，为美国历史上首次暂停债务上限，该方式使美国政府不再直接设定债务上限，而是设置暂停期并允许财政部继续发债而不受债务上限限制，但发行量被限定在“偿还现存义务”内，暂停期过后债务上限重置为原有债务上限+暂停期内新增债务。2013年5月至今美国政府连续6次提高债务上限均采取这种方式，最近一次美国上调债务上限是2019年8月，特朗普总统通过的《2019年两党预算法案》（Bipartisan Budget Act of 2019）暂停债务上限2年，到期日2021年7月31日。在今年7月末暂停债务上限到期后，美国财政部在8月初采取紧急现金节约措施，但财政部长耶伦近日再次表示，国会必须在10月18日前采取行动暂停或提高债务上限，否则财政部或将无法继续按时支付政府的账单，即所谓“X日”（X date，技术性违约，财政部现金余额不足以偿债付息）。根据两党政策中心估算，最坏情形下，“X日”将于10月中旬到来。

　　那么为何美国的债务总额不断攀升，债务上限不断上调？回顾来看，60年代至今，美国几乎每年都有财政赤字。伴随2020年疫情的爆发，美国2020年财政赤字达3.1万亿美元，占GDP比例达14.9%，公共债务占GDP比例也攀升至125%的历史高位。长期赤字且大举发债的支撑前提无疑是美国的“债务经济模式”，在全球贸易均以美元为结算货币的基础之上，美国须维持贸易逆差才能实现世界其他国家获取大量美元的目的；世界各国通过贸易顺差获取美元之后，还须不断购买美国国债来实现美元保值增值的目标，再通过投资美国金融产品回流到美国国内。而美国政府不断上调债务上限从而持续发债一定程度上也是为了促成这一循环的闭环。

　　图表4：美国2020年财政赤字达3.1万亿美元，占GDP比例达14.9%．．．

　　资料来源：Wind，中金公司研究部

　　图表5：…公共债务占GDP比例也攀升至125%的历史高位

　　资料来源：Haver，中金公司研究部

　　触及后的应对方案？短期非常规措施，但最终仍需暂停或上调

　　一旦触及债务上限，财政部可以采取一系列短期非常规措施短期过度，但仅能支撑较短时间，而真正的解决办法依然是提高或者暂停债务上限。

　　短期应对，可采取非常措施（Extraordinary Measures）。非常措施属于临时性措施，包括采用技术性调整手段来创造额外借贷能力以及动用财政部现金账户余额，具体来看：

　　► 采取技术性调整手段来创造额外借贷能力。当债务触及上限时，美国财政部可以采取一系列临时扩展偿还债务的措施，具体包括：暂停发放州和地方政府债券（State and Local Government Series Treasury securities， SLGS）、暂停财政部对联邦雇员退休储蓄计划（Government Securities Investment Fund of the Federal Employees Retirement System， G-Fund）、以及宣布“债务发行暂停期”（Debt Issuance Suspension Period）。

　　► 动用财政部现金账户（Treasury General Account，TGA）余额。当触及债务上限后，财政部通常会动用TGA账户余额暂时应对各项财政开支，并为政府解决债务问题提供缓冲期。

　　长期应对，可暂停债务上限或上调债务上限。如上文所述，受到财政收支难以平衡的约束，非常措施终究无法解决美国债务问题，所以提高债务上限或者暂停债务上限仍是最终选择。

　　图表6：此前落地的财政刺激释放了大量TGA账户资金，当前TGA账户资金规模3447亿美元

　　资料来源：Bloomberg，www.bipartisanpolicy.org，中金公司研究部

　　图表7：根据两党政策中心估算，最坏情形下，“X日”将于10月中旬到来

　　资料来源：Bloomberg，www.bipartisanpolicy.org，中金公司研究部

　　图表8：上调债务上限前使用非常措施的具体流程拆解

　　资料来源：Bloomberg，www.bipartisanpolicy.org，中金公司研究部

　　图表9：触发债务上限后的应对流程

　　资料来源：Bloomberg，www.bipartisanpolicy.org，中金公司研究部

　　当前进展与可能演变

　　最新进展：两党仍有分歧，近期出现转机

　　国会两党9月30日晚单独通过了给政府临时性拨款的法案，该法案将给政府提供资金到12月3日，避免了10月1日新一财年到来就导致关门的窘境。

　　但在债务上限问题上，两党依然分歧明显。一方面，共和党多次表示不会支持提高债务上限，认为民主党既然未来有大规模的支出需求（如3.5万亿支出方案），那么就应该选择直接用预算调节程序来单独推动提高债务上限，而不应该寻求本就不支持大规模支出的共和党来配合提高（正常情况下参议院需要60票才能通过，民主党只占50席，预算调节程序下只需简单多数即可）；而另一方面，民主党却不愿意采用这一程序[5]，主要是考虑到时间过为紧迫（需要重新修改预算决议将债务上限纳入到预算框架，而3.5万亿和加税等政策日程也需要用这一程序来推动，但民主党内部对于后者的细节仍存在分歧，所以如果放到一起显然时间非常紧张），同时也不想在中期选举临近前被打上单独提高债务上限的“标签”（使用预算调节程序只能提高而非暂时冻结债务上限）。

　　直到最近才有所转机。最新的进展是，共和党参议院领袖McConnell表示将支持短暂将债务上限冻结至12月，以让民主党有足够时间走正常程序上调债务上限。10月18日债务上限到期之前（根据财长耶伦最新给国会的信件中估算[6]），如果两党能够达成短暂冻结债务上限到12月的共识，将有效缓解迫在眉睫的违约风险。

　　不过考虑到两党之间的分歧，但待债务上限再度生效并触及真正危险线后（可能要到明年初），民主党使用预算调节程序或直接为此修改议事规则以直接简单多数通过（所谓“核选项”[7]）可能是为数不多的选择。这其中，预算调节程序的快速立法机制、特别是在参议院可以以50票简单多数通过法案的方式，能够在最差情况下保证民主党依然可以单独通过债务上限立法。但是，由于预算调节程序在一个财年内只能使用有限次数、且使用方式有一些要求，故也存在一些变数和挑战。具体来看，

　　1）使用预算调节程序只能提高而非暂时冻结债务上限。根据预算调节程序的规则设定[8]，使用债务上限只能上调（不设上限规模，但有时间期限），而非暂时性冻结债务上限（不设时间期限，但有上限规模）。

　　2）由于明年将迎来中期选举，民主党不希望单独被打上提高债务上限的标签，尤其在近期拜登总统支持率的不断下滑的背景下（图表10）。因此，原本民主党是寄希望于和共和党一起达成暂时性冻结债务上限的，但如果无法得到共和党支持的话，只能转而独自使用预算调节程序来上调债务上限到某一个规模，或者直接启动所谓的“核选项”。

　　3）然而，除了债务上限不得已可能要使用预算调节程序外，民主党还希望用此程序来推动同样无法得到共和党支持的加税和3.5万亿美元大规模财政支出，使得两者在时间上被绑定在了一起。首先，若将债务上限放到预算调节程序中推动，需要重新修改预算决议将其放到预算框架中；其次，问题在于民主党内部也并非铁板一块，激进派和温和派在一些关键议题，如债务上限上调规模和支出规模上存在明显分歧，因此加大了变数。

　　图表10：拜登总统的支持率近期持续下滑

　　资料来源：Gallup，中金公司研究部

　　情景分析：有惊但无险，风险被延后

　　结合当前情况与上文中分析，我们认为债务上限问题的后续演变可能会有以下三种情形：

　　1）基准情形：过程曲折但有惊无险，这也是我们认为最有可能的情形，主要是由于债务上限太过重要，不能解决的风险是巨大的。最差的情况下，民主党依然可以单独上调债务上限。不过，结合上文中分析的当前各项挑战，过程仍可能较为曲折。

　　短期看，如果两党能够达成暂时共识的话，能有效延后迫在眉睫的违约风险，改善市场情绪，但也会因财政部重新增加现金储备而推升债券供给，结合即将到来的QE减量一起支撑利率上行。但是，因为将基建和支出与债务上限绑定到了一起，因此也有可能会推后其他既定日程的进展。待年底和明年初债务上限再度生效后，仍有可能再度反复，甚至不排除再度拖到最后一刻。在这一过程中，市场可能会有波折，但最终可以平稳度过。

　　2）最差情形：触发技术性违约或再度被评级机构下调评级。考虑到立法流程的复杂性以及两党在一些关键问题上的分歧依然较大，因此如果在极端情况下无法及时解决债务上限导致技术性违约，或者再度被主要评级机构如下调主权评级的话，市场可能会因此面临较大的波动风险，类似于2011年8月的情形。

　　3）积极情形：快速得到解决。这当然是最理想的状况，但由于目前距离截止日期只有不到两周时间，且两党依然存在较大分歧，因此这一情形目前看概率已经相对较小。

　　图表11：债务上限问题历史回顾及最新进展

　　资料来源：www.bipartisanpolicy.org，中金公司研究部

　　历史经验的启示：2011与2013年

　　债务上限如果无法得到妥善解决话，将带来严重影响。现代美国历史上，还没有出现真正违约的情形。2011年8月可能是距离违约最近的一次，直到距离最后期限几个小时前才最终得以解决，但依然被标普公司下调了美国的主权评级。2013年也是拖到截止日期的一天前，因此其演变过程可能对当下有一定的借鉴意义。

　　从政治格局上看，2011年和2013年分别是奥巴马总统的第一和第二个任期，国会分别是民主党参议院和共和党的众议院，因此单从这一点来看，当前国会力量相对统一。

　　#1、2011年债务上限危机

　　2011年债务上限危机之前的最后一次债务上限上调发生在2010年2月12日，债务上限上调至14.3万亿美元。2011年4月15日，国会最终通过了2011年美国联邦预算（2011年9月30日截止）。时任财政部部长蒂莫西于2011年4月4日表示债务上限达到后，即便采取非常措施，“x日”也或将于8月2日来临。在2011年预算通过后不久（2011年5月6日），债务就已达到了2010年2月设定的债务上限。财政部不得不采取非常措施作为短期应对。但两党对债务上限提升多少，以及与此同时应该增加哪些长期政策变化持不同观点：

　　► 共和党人认为债务上限的提升应该是一个dollar-for-dollar deal，也就是说债务上限的提升规模应该与未来支出的减少匹配；与此同时，拒绝加税。

　　► 民主党人认为债务上限的提升应该是一个clean increase，也就是说债务上限的提升与未来支出的减少不应放在一起考虑，并认为减少赤字应通过对部分人群加税方式得以解决。

　　2011年5月31日，众议院针对民主党人提议的所谓clean bill进行了投票，众议院所有共和党人以及部分民主党人投出否决票（318 vs． 97）。在经历了为期2个月的争论后，2021年7月31日，时任总统奥巴马宣布两党针对债务上限问题及未来支出规模问题达成一致，及所谓的2011年预算控制法案（Budget Control Act of 2011，BCA）。BCA的具体内容主要包括四部分：

　　1．分三步提高债务上限。眼下立即将债务上限提高4000亿美元；第二步到9月再提高5000亿美元，除非参众两院都以绝对多数票否决；第三步提高1.2万亿至1.5万亿美元，届时将在国会新设立的特别委员会的建议下，与进一步削减开支的内容同步推行；

　　2．十年内紧缩财政支出约2.5万亿美元。先期削减国防与非国防开支近1万亿美元，之后将根据国会特别委员会的建议，再削减约1.5万亿美元赤字，削减开支将通过医疗改革等来实现；

　　3．设立一个由参众两院议员组成的特别委员会，在2011年11月底之前对第三步提高债务上限以及未来十年继续削减赤字的内容向国会提交报告。国会应在2011年12月23日前就委员会的建议投票；

　　4．暂不加税，前布什政府的减税政策将延续至2013年1月1日。

　　该法案于2011年8月1日于众议院通过，8月2日于参议院通过，距离“X日”的到来仅几个小时前。

　　#2、2013年债务上限危机

　　2012年12月31日，债务上限再次触及，财政部不得不开始再次采用非常操作。2013年1月14日，时任总统奥巴马公开表示如若债务上限不能及时提升，美国或将面临债务违约。但共和党人表示债务上限的提升应该与未来支出的削减匹配（社会福利及医改拨款），并指出财政部可以以先优先偿付国债利率从而避免违约。由于债务上限谈判陷入僵局，美国政府在2013年10月1日部分关门，时任财政部部长杰克表示如若债务上限问题不能得以解决，“X日”将于2013年10月17日到来。

　　距离“X日”到来的前一日，10月16日，参议院通过了2014年持续拨款法案（Continuing Appropriations Act， 2014），为政府持续提供资金至2014年1月15日，并暂停债务上限至2014年2月7日，从而结束了2013年联邦政府停摆的局面以及债务上限危机。

　　从2011和2013年的历史经验来看，债务上限问题均与政府未来财政支出能够削减挂钩。相比之下，本次债务上限问题也同样被卷入两党关于3.5万亿美元支出法案以及其中加税部分的博弈中。如上文所述，尽管我们认为两党最终会达成协议，但在该时点前后，仍不排除可能与2011年情况类似，对市场造成一定的影响和波动，甚至可能影响到当前市场已经price in的taper预期。

　　图表12：2011年8月债务上限危机时，标普公司就将美国主权评级从最高的AAA降至AA+；2021年7月31日，惠誉对美国评级展望下调为负面（negative）

　　资料来源：Trading Economics，中金公司研究部

　　从对市场影响看，由于2011年8月临近触及债务上限才最终解决且标普公司随后将美国主权评级从AAA降至AA+，因此对市场的冲击也更大一些。相比之下，2013年由于并未拖到最后一刻，且此前也已经经历了2011年的冲击，因此市场的扰动相对要小一些。具体而言，

　　1）股票：普遍回调，尤以2011年最为显著。如上文所述，2011年8月2日债务上限最终得以上调，当上调后的第一天（8月3日），美国债务提升2380亿美元（占债务上限三步走第一步4000亿美元近60%），美国债务占GDP比重也于二战后首次超过100%，标普500指数8月4日单日下跌达4.8%，为2008年金融危机后最高单日下跌。2011年8月5日，虽然债务上限问题最终得以上调，但标普公司仍然下调了美国主权评级，导致市场情绪再次受到冲击。整体来看，相比7月末高点（7月22日），标普500两周的时间内下跌16.7%，全球其他市场同样也普遍受到冲击，跌幅在10%~15%左右。不过2013年基本贯穿全年的债务上限危机和10月份的政府关门对市场冲击相对较小，标普500指数下跌2.5%，而新兴市场并未受到影响。

　　2）债券：违约担忧 vs．避险需求。在2011年8月和2013年（年初开始，10月叠加政府关门达到高潮）的债务上限危机附近，短期美国国债收益率均出现显著抬升；不过长端国债利率因为避险因素明显下行。具体来看，在2011年8月2日债务上限最终上调前，10年美债利率从7月25日3.00%的相对高位快速下降至8月2日的2.61%，1年期美债利率从7月25日的0.04%快速上冲至7月29日的0.17%。伴随8月5日标普公司对美国主权评级的下调，10年美债利率继续快速下降，从8月5日的2.56%一度降至8月10日2.11%的相对低位，距离7月末下降达89bp，1年期美债利率从8月5日的0.01%上冲至8月8日的0.02%。

　　3）大宗商品与美元：避险情绪导致黄金及美元同涨。在2011年8月和2013年10月期间，债务上限危机均导致市场波动，VIX指数跳升。2011年的债务上限危机期间，黄金价格从7月22日的1601美元/盎司快速抬升至8月10日1793美元/盎司，涨幅达12.0%，布油价下跌10.1%，铜价下跌11.7%，与此同时，美元指数反弹，新兴市场货币指数下跌。2013年政府停摆期间，美元指数先弱后强，在结束停摆前再度走弱；新兴市场货币指数则持续走强，黄金下跌，布油略有上涨，整体影响并不显著。

　　图表13：2011年8月债务上限危机时，短端利率明显上行，而长端利率因避险下行…

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表14：…2013年债务上限危机、特别是10月政府关门时期也是如此

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表15：2011年8月债务上限危机和标普500公司下调美国主权评级使得两周之内标普500指数大跌近17%，全球其他市场也普遍受到波及

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表16：不过2013年基本贯穿全年的债务上限危机和10月份的政府关门对市场冲击相对较小，标普500指数下跌2.5%，而新兴市场并未受到影响

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表17：2011年期间，黄金和VIX指数均大幅攀升，避险情绪浓厚

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表18：2013年10月VIX指数同样大幅攀升，但黄金基本没有明显反应

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表19：2011年期间，美元指数反弹，新兴市场货币指数走弱

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表20：2013年政府停摆期间，美元指数先弱后强，在结束停摆前再度走弱；新兴市场货币指数持续走强

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表21：2011年期间，以原油和铜为代表的大宗商品下跌超10%

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　图表22：2013年政府停摆期间，原油价格略有上涨，铜价略有下跌，整体影响并不显著

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　技术贴：财政预算 vs．债务上限

　　如我们上文中分析，此次由于各个事项（如债务上限、新一财年预算、以及额外的财政支出与税改等等）均需要同时在近期得到处理，再加上多少内在都有一些关联度，所以更容易让人混淆。但正常情况下，这些事项一般是独立割裂的，并不是互为因果。因此在本章节中，我们将分别介绍一下财政预算、财政支出和债务上限这几件事的异同，供投资者参考。

　　用途不同：债务上限用于现有支出；年度预算和长期支出税改计划用于未来

　　► 债务上限：主要是约束政府不能借新债还旧债，但所应用的支出项如社保和债务利率支出等都是既有的支出项，即所谓解决“昨天的问题”。

　　► 财政预算：更多是要解决“明天的问题”，能否达成一致并通过是决定未来政府是否有钱可花。美国政府财年度是从每年的10月1日到第二年的9月30日。在新的财年到来之前，国会需要在预算上形成决议，然后给政府拨款；或者在无法通过新的年度财政预算决议的情况下，达成临时性的支出法案为政府提供资金。如果无法达成一致的话，就会导致所谓部分非职能部门关闭的“政府关门”。

　　图表23：美国财政预算流程

　　资料来源：CFRB，中金公司研究部

　　不过近些年，由于两党分歧较为严重，因此很多时候根本无法达成新的预算框架，因此很多时候都是通过临时拨款协议来短暂的维持政府支出（例如此次通过的拨款协议是维持政府支出到12月3日），这是导致为什么一些时候在一个财年度里会遇到多次政府关门风险的原因。实际上，在奥巴马总统的第二个任期期间，由于持续无法通过正常的年度预算决议，因此大部分财年（2011~2015年）都是由所谓Continuing Appropriations的临时性支出法案来保证政府支出，但仍无法完全避免2013年10月政府短暂关门的发生。在特朗普任期间，政府关门更是发生频繁，2018年全年就三度陷入全部或部分政府部门停摆，其中最后一次因为国会未能打破美墨边境墙的57亿美元预算僵局，导致政府关门时间长达35日，成为了历史最长停摆。

　　最近几次政府关门发生在2013年10月，以及2018年-2019年初的三次政府停摆。从市场影响来看，短端利率同样继续上行、长端利率回落；标普500指数在2013年政府关门期间小幅下跌2.5%，但2018年三次仍然收涨，影响相对有限，新兴市场则没有受到显著冲击。目前最新进展是，国会两党在9月30日新一财年前夜达成临时拨款协议，维持政府支出到12月3日，避免了政府再度关门的窘境，但12月初仍需要再度谈判。

　　图表24：历次政府关门对美股市场的影响总结；整体来看幅度有限

　　► 一些中长期支出和税收计划会覆盖多个财年度，如此次5500亿美元新增基建、3.5万亿美元支出和加税计划都是覆盖5~8年的时间，需要单独立法，一旦通过会纳入到每年的预算安排中。

　　此前拜登已于5月提交2022财年预算方案。今年5月末，拜登政府向国会提交了2022财年预算方案，其中，预算支出总额约6万亿美元。2022财年的联邦预算支出包括总额约1.5万亿美元可支配支出，以及医保、社会安全等领域固定支出，并为拜登政府此前提出的“美国就业计划”和“美国家庭计划”提供资金。预算方案预计，2022至2031财年，美国联邦预算支出将逐年增加，到2031财年将达8.2万亿美元。不过，由于拜登计划向高收入人群加征个人所得税和资本利得税，同时提高企业所得税最高税率，联邦收入也有望逐年增加。联邦预算赤字或在2031财年降至1.6万亿美元。

　　两个开支法案正在同时推进，众议院税改细节已公布。在两党的广泛支持下，约5500亿美元的新增基建法案（INVEST in America Act）和3.5万亿美元的所谓反贫困和气候计划（Antipoverty & Climate Plan）支出决议都已经通过参议院。8月末，众议院民主党以微弱优势通过了3.5万亿美元的支出决议。近日，众议院议长佩洛西表示将在本周通过5500亿美元新增基建。

　　关于3.5万亿美元的预算决议的加税部分，众议院民主党公布了税改蓝图细节，但力度不及此前拜登计划。最新税改蓝图细节显示民主党计划将企业最高税率从21%上调到26.5%；将最高收入（个人年收入超40万美元）的个人所得税率从当前的37%提高至39.6%；提高年收入在40万美元以上人群的资本利得税的税率从20%抬升至25%。根据众议院最新发布的税改测算，公司所得税税改及资本利得税税改预计将带来未来10年财政收入9636亿美元和1万亿美元。

　　图表25：今年5月末，拜登政府向国会提交了2022财年预算方案，其中，预算支出总额约6万亿美元

　　资料来源：Haver，TPC，中金公司研究部

　　图表26：财政赤字未来有望从极端条件下收敛

　　资料来源：Haver，TPC，中金公司研究部

　　时间不同：10月为新财年开始；债务上限和临时性拨款没有固定时间

　　从时间安排上，债务上限和临时性的拨款协议都没有固定的时间，取决于之前达成协议的结束时间。例如此次通过的临时性拨款协议到12月3日，因此在此之前如果不能达成一个系统性的预算框架或者届时无法再度通过一个临时拨款协议的话，政府依然会面临关门风险。债务上限的约束也是取决于每次协议时间、以及财政部的现金储备和政府支出的多寡。此次债务上限冻结在7月底结束，但是由于财政部可以通过非常规措施暂停一部分支出，同时动用手头的现金储备，因此根据财长耶伦和CBO的预测，直到10月中下旬才真正触及上限。

　　新一财年是每年10月1日开始，因此需要在此之前达成针对新一财年的预算，但如果不行的话，可以用一系列的临时性拨款协议代替。总统一般会在2月份提出下一财年的预算案，换届年可能会推后。此外，新一财年也意味着可以有新的预算调节程序可以使用。

　　而长期的支出和税改计划更是没有固定的时间表，取决于两党博弈的进展，但是新一财年预算调节程序额度的出现提供了推动条件，例如2017年特朗普税改便是12月最终获得通过。

　　解决方式：有一定相通之处

　　由于预算和支出计划、税收、债务上限等都是和财税相关的事项，因此当两党分歧较大无法达成共识的情况下，都可以放到预算调节程序中在参议院用简单多数通过（而非更为严格的60票）。

　　目前5500亿美元基建已经获得众议院通过，但3.5万亿美元和加税计划却遭到共和党甚至民主党内部温和派的反对，债务上限也是如此，因此如果想要通过的话，只能利用预算调节程序统一放到预算框架中才可以。具体来看，

　　► 3.5万亿美元支出决议中加税部分或遭到共和党人强烈反对。众议院已经通过3.5万亿美元的支出决议意味着该计划的全面投票议案程序正式启动，但该预算决议能否在参议院通过还不确定。3.5万亿美元的支出决议明确表明将通过提高企业所得税率及高收入人群资本利得税率来弥补部分财政支出，这也是这份决议中最难以在两党达成一致的地方，也必会遭遇共和党人的强烈反对，及时在新一财年使用预算调节程序（简单多数即可通过），该支出法案的规模以及加税强度也难以赢得民主党保守派的赞同。

　　► 两党对将提高债务上限纳入预算调解程序存在分歧。众议院议长佩洛西此前表示，民主党人不会在3.5万亿美元的预算调节程序中加入提高债务上限的条款。但部分共和党人表示不会对提高债务上限投下赞成票，而是督促民主单人通过预算调节程序在无需他们投票的情况下通过该法案。与此同时，参议院共和党领袖麦康奈尔表示，提高债务上限目的在于为民主党人的投资倡议提供经费，这样的责任不应该让共和党人分担。近日参议院共和党人针对众议院临时拨款措施的否决也意味着民主党人或将临时拨款和债务上限问题分开进行投票。

　　图表27：众议院民主党提议提高年收入在40万美元以上人群的资本利得税的税率从20%抬升至25%，个人所得税率从37%抬升至39.6%

　　资料来源：Haver，TPC，中金公司研究部

　　图表28：众议院民主党提议将企业最高税率从21%上调到26.5%

　　资料来源：Haver，TPC，中金公司研究部

　　图表29：参议院于八月初通过的3.5万亿美元预算开支决议（反贫困和气候计划） = 2.3万亿美元（美国就业计划）- 5500亿美元基建 + 1.8万亿美元（美国家庭计划）

　　　　图表30：众议院最新公布的针对高收入人群及企业的税改政策及测算影响

　　资料来源：美国众议院官网，中金公司研究部

　　图表31：基础设施融资和社区发展、财政支出、绿色能源、及社会安全方面未来10年财政支出预测

　　资料来源：TPC，美国众议院官网，中金公司研究部

　　图表32：个人所得税、资本利得税、及企业所得税率调整带来的未来10年财政收入预测

　　资料来源：TPC，美国众议院官网，中金公司研究部

北京证券交易所来了，如何开户>>

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：郭建

我要反馈

新浪直播

百位牛人在线解读股市热点，带你挖掘板块龙头

收起

@@title@@

@@status_text@@@@program_title@@

APP专享直播

1/10

相关新闻

加载中

点击加载更多

相关新闻

返回顶部

第103次！美国国会再次调整债务上限-新华网

新华网 > > 正文

2023 06/ 02 12:55:43

来源：新华网

第103次！美国国会再次调整债务上限

字体：

小

中

大

分享到：

第103次！美国国会再次调整债务上限

2023-06-02 12:55:43

来源：

新华网

　　新华社纽约6月1日电（记者刘亚南）美国国会参议院1日晚通过一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，这是自二战结束以来美国国会第103次调整债务上限。目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过120%，相当于每个美国人负债9.4万美元。

这是5月31日在美国华盛顿拍摄的国会大厦。（新华社发，亚伦摄）

　　继众议院通过后，参议院当天以63票赞成、36票反对的结果通过该法案。法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。

　　债务上限是美国国会为联邦政府设定的为履行已产生的支付义务而举债的最高额度。美国政府今年1月19日已触及31.4万亿美元的债务上限。据美国国会相关部门统计，仅2001年以来，国会对债务上限的调整就超过20次。

　　美国政府自20世纪80年代起大量举债。1985年，美国从净债权国变为净债务国，此后债务规模不断攀升。美国彼得·彼得森基金会首席执行官迈克尔·彼得森指出，联邦债务不断累积是两党在财政问题上多次“不负责任”的结果。

这是1月20日在美国首都华盛顿拍摄的财政部大楼。（新华社记者刘杰摄）

　　1976年至今，美国已因债务上限问题发生过约20次或长或短的政府“停摆”。《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫指出，美国两党制造的荒诞闹剧严重冲击美国信誉。这样的闹剧反复上演，使美国债务问题导致金融系统崩溃的可能性大增，会对全球经济造成巨大冲击。

　　“我们对债务上瘾。”美国独立研究机构联邦预算问责委员会主席马娅·麦吉尼亚斯说。

【纠错】

【责任编辑:赵阳

】

阅读下一篇：

深度观察

新华全媒头条丨唤醒“沉睡”的盐碱地

新华全媒+丨88年一场不变的“旅行”

新华视点丨走近66.7万儿童主任：助困境儿童出困境

民生直通车丨优化城市公交专用道管理改革措施实施观察

港澳连线丨“港车北上”开始接受申请

经济参考报丨“创新之翼”推升企业发展质量

新华每日电讯丨厦门大学美育通识课为何这么火？

全球连线丨看大运河生态之美

太空牧“码”人

融媒集萃

中国“汽车城”克服疫情冲击抢占发展先机

卫星影像：2022，变局中的世界

2022，敬平凡又不凡的每一天

010020030300000000000000011100001129664830

释新闻｜美国债务上限是什么？突破上限会造成什么后果？_全球速报_澎湃新闻-The Paper

美国债务上限是什么？突破上限会造成什么后果？_全球速报_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1释新闻｜美国债务上限是什么？突破上限会造成什么后果？澎湃新闻记者苏杨帆2023-05-11 17:23来源：澎湃新闻 ∙ 全球速报 >字号当地时间2023年5月10日，美国瓦尔哈拉，美国总统拜登在纽约州立大学威彻斯特社区学院，就债务上限问题发表讲话。视觉中国图日本广岛七国集团（G7）峰会召开在即，当地时间5月10日，美国总统拜登却表示自己有可能只能“线上参会”，并称这取决于他与国会领导人就美国债务上限进行谈判的进程。虽然拜登强调他“仍然十分关注”G7峰会，但显然美国的债务问题是其目前“议程上最重要的事情”。5月11日，美国财政部长耶伦参加了在日本新潟举行的七国集团财长会议，她在会前表示，美国联邦债务正在触及当前31.4万亿美元的法定举债上限，如果国会不提高联邦债务上限，全球经济将面临衰退及其他“可怕的后果”，这将削弱美国的经济领导地位。“美国债务违约会严重损害美国乃至全球的经济，我认为每个人都应该认为这是不可想象的。”据《华尔街日报》报道，美国国会内部围绕债务上限和联邦支出问题存在严重的党派分歧——民主党人希望在不附加任何条件的情况下提高债务上限，共和党人则要求将削减开支作为提高债务上限的一个条件。美国的债务上限是什么？如果两党未能就提高债务上限达成一致，会引发什么后果？在这场财政风波中，哪个群体会受到最大的影响？债务上限的“正确打开方式”债务上限，即美国财政部可以承担的国家债务数额，美国国会于1917年首次引入这个概念，目的是为了更容易为第一次世界大战中的动员工作提供资金。一个多世纪以来，美国的债务上限一直在不断提高，自1960年以来已经提高了78次。布鲁金斯学会刊文指出，要理解债务上限，就必须先明确一点：提高债务上限与增加政府支出无关，而是给决策者们过去的选择买单。选民们——甚至部分议员——经常错误地认为，提高债务上限就是创造更多赤字，但事实上，目前正在胶着进行的债务限制辩论是关于国会是否应该授权政府借款以支付国会已经授权的支出。据《华尔街日报》报道，耶伦在5月初指出，如果国会不提高债务上限，美国政府可能最快在6月1日就无法按时支付所有账单。但耶伦也表示，财政部的最新预测仍是不确定的，也许6月开始的几周财政部仍有能力支付账单。智库Bipartisan Policy Center的最新预测显示，政府可能在6月初至8月初的某个时间开始无法按时支付一些账单。美国财政部长耶伦视觉中国资料图如果债务达到上限，财政部会使用几种会计手段来推迟清算日，但这些手段通常只会持续几个月。如果美国政府不能借钱来帮助支付所有到期的账单，它将不得不暂停支付部分退休金，暂扣或削减军人和联邦工作人员的工资，或推迟支付利息，这将构成违约。国会两党议员、商业团体及华尔街公司都已经对联邦政府违约的前景发出了警告，称违约将给金融市场和美国经济带来灾难性后果。投资者失去信心的话，可能会引发对美国国债的大规模抛售，这反过来又会导致更广泛的金融混乱。此外，美国其他的债务偿付若不能按时进行，比如社保福利的拖欠发放，也可能损害经济。例如2011年，美国就达到了公共债务接近违约的危机点，财政部有数日无力支付某些福利，这导致美国信用评级下调，股市大跌，借贷成本也随之上升。僵局之下，谁最脆弱？由于国会未能在债务上限协议上取得进展，穆迪分析公司警告称，如果美国不能妥善解决债务上限违规问题，将对该国就业造成灾难性影响。美国有线电视新闻网（CNN）援引穆迪分析于5月10日发布的预测称，虽然大多数州都将因债务上限违规而受到“沉重打击”，但各州的经济痛点各不相同。这将不成比例地影响到联邦工作人员大量集中，或者有工作多依赖于政府资助的州。这包括华盛顿特区和靠近或依赖联邦机构（如国家实验室）或军事基地（如阿拉斯加、夏威夷和新墨西哥）的地区。与此同时，哥伦比亚特区（8.9%）、加利福尼亚州（8.7%）和俄亥俄州（9.5%）的失业率将飙升至近两位数。密歇根州的失业率将从目前的4.1%升至10.8%。其他会受到重大影响的州是那些依赖联邦支出和航空航天产业的州，例如弗吉尼亚州、康涅狄格州、堪萨斯州和华盛顿州。穆迪分析称，包括亚利桑那州、佛罗里达州和内华达州在内的依赖旅游业的州以及密歇根州和南卡罗来纳州等依赖汽车制造业的州都将经历“急剧”的失业潮。如果长期违反债务上限，一些规模较大的州将各自失去数十万个工作岗位。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）在报告中写道，如果出现违规行为，“更可能是短期的，而不是长期的”，尽管“长期对峙的可能性不再为零”。为了强调事态的严重性，拜登本周首次承认他正在“考虑”使用第14条修正案作为规避债务上限僵局的手段。但他对这是否可行表示怀疑：这将面临法律挑战，并且在不延期的情况下仍会达到上限。其助手们于10日表示，该修正案不太可能被使用，尽管在这场危机过去后可以探讨这个想法，这样情况就不会重演。对于共和党人提出的附加要求，拜登表示，共和党人不愿“干净利落”地提高债务上限，这是“挟持经济”的行为，将破坏美国经济。美国政治新闻网站Politico指出，在白宫内部，民主党助手们仍然相信他们在谈判中占据上风，并且会达成提高债务上限的协议。据悉，白宫已表示对削减开支持开放态度，但前提是债务上限得到提高。拜登定于12日与麦卡锡、舒默、参议院少数党领袖麦康奈尔及众议院少数党领袖杰弗里斯再次会面。相关人士表示，在此之前，白宫工作人员和四位国会领导人的助手将继续进行讨论。白宫助手认为，辩论的政治立场仍然站在他们一边，但最近的民意调查显示，双方都将受到指责。责任编辑：张无为图片编辑：朱伟辉校对：张亮亮澎湃新闻报料：021-962866澎湃新闻，未经授权不得转载+1收藏我要举报#美国#债务上限#G7查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

从美国债务上限说起|债务_新浪财经_新浪网

新浪首页

新闻

体育

财经

娱乐

科技

博客

图片

专栏

汽车

教育

时尚

女性

星座

健康

房产历史视频收藏育儿读书

佛学游戏旅游邮箱导航

移动客户端

新浪微博

新浪新闻

新浪财经

新浪体育

新浪众测

新浪博客

新浪视频

新浪游戏

天气通

我的收藏

债券 >

正文

行情

股吧

新闻

外汇

新三板

从美国债务上限说起

2021年07月17日 22:39

岳读债市

新浪财经APP

缩小字体

放大字体

微博

微信

腾讯QQ

QQ空间

基本结论7月31日，美国联邦债务上限为期两年的暂停期即将结束，美国政府再一次走到“财政悬崖”边上，引发近期市场的广泛关注。什么是美国债务上限？本次债务上限危机将如何演变？市场需要关注哪些影响呢？认识美国债务上限。美国债务上限是指美国政府为履行其现有法律义务而被授权借入的法定限额，最初设立目的是为了简化流程，提高借款灵活性。自1939年以来，国会已经106次永久性提限，额度从1939年的450亿美元提高到2019年的22万亿美元。债务上限屡次提升的原因在于，美国财政在大多数年份出现赤字，美国政府倾向于通过“借新债”来弥补财政赤字。债务不断积累，当债务总额接近上限，为避免政府违约，就会被迫提高债务上限。截至今年7月，美国债务总额已达到28.5万亿美元，远超22万亿美元的债务上限。如何应对“财政悬崖”？在国会提高债务上限之前，为避免债务违约，财政部通常会采取以下措施以获得额外举债空间：1）采取“非常规措施”，核心思想是通过暂时减少某些类型的债务，从而在债务限额下腾出空间以向公众筹集现金；2）依靠TGA账户中的现金余额来向债权人还本付息。TGA账户与流动性存在紧密联系。当TGA账户余额下降时，商业银行的存款准备金上升，市场流动性增加。根据财政部发布的最新融资预案，预计7月31日债务上限暂停到期时TGA账户余额约为4500亿美元，高于此前市场预期的1337亿美元。一旦债务上限重启阻止新债务的发行，这笔额外的现金将允许联邦政府有更多资金去支付账单，从而推迟债务违约的时间点。“X日期”何时到来？“非常规措施”用尽，且财政部手头现金用完的日期被称为“X日期”。此后一旦财政支出大于国债收入，就将触发技术性违约。根据两党政策中心的最新预测，乐观情形下，“X日期”可能会推迟至12月之后；悲观情形下，“X日期”则可能会提前至10月。我们估计本次债务上限危机未来可能出现两种演绎路径：情形一：在7月31日债务上限到期之后，国会出台暂停或提高债务上限的相关法案，则最早8月可能出现美国金融市场流动性转折点，或将对美债收益率带来较大的上行压力。情形二：在7月31日债务上限到期之后，国会未立即通过暂停或提高债务上限的相关法案，但由于TGA账户余额较多，“X日期”可能明显推后。2019年8月，美国政府通过《两党预算法案》，将债务上限暂停两年，允许政府在此期间无上限借款。这一债务上限暂停将于今年7月31日到期，之后如果恢复债务上限，由于当前债务总额超过债务上限，财政部难以再通过借款来支付政府运作费用[1]。什么是美国债务上限，本次债务上限危机将如何演变？市场需要关注哪些影响呢？[1]资料来源：https://bipartisanpolicy.org/debt-limit/一、认识美国债务上限美国债务上限是指美国政府为履行其现有法律义务而被授权借入的法定限额[2]。其现有法律义务包括社会保障、医疗保险福利、军事费用、国债利息、退税和其他支出。而政府债务上限只允许美国政府为国会和总统承担的现有法律义务提供资金，并不会批准新的支出承诺。具体来看，美国债务主要包含两部分：1）公众债务：指公众持有的国家债务，即联邦政府为已有的预算赤字融资而向公众发行债券；2）政府债务：指联邦政府账户产生的债务，即政府因军费、社会救灾、安保、医疗和运输等支出增加了债务，向财政部透支的费用。截至2021年7月8日，美国联邦债务合计约28.5万亿美元，其中公众债务约22.3万亿美元，占比78.4%，政府债务约6.2万亿美元，占比21.6%◾ 为何要设置债务上限？债务上限最早由美国国会在1917年制定，至今已有超过百年的历史，最初设立目的主要是为了简化流程，提高借款灵活性。在1917年以前，美国政府每次借款时都需要上报国会，国会必须单独立法来批准每次债务发行。然而随着第一次世界大战发生，美国联邦财政需要更多资金来满足战时经济发展的需求，以往的审批流程就显得过于繁琐了。在1917年，美国首次颁布《第二自由债券法案》，授予政府一揽子关于借款的权限，要求联邦政府（不包括地方政府）的借款总额小于115亿美元，也就是说设置了政府债务上限。1939年，国会设立了第一个涵盖几乎所有政府债务的总债务限额，并将其定为450亿美元，比当时的债务总额高出约10%。◾ 债务上限为何屡次提升？美国GDP增速较为稳定。自1950年以后，美国的GDP几乎保持一个比较稳定的增长态势。虽然增长速度略有波动，但基本都保持正数。而2008年美国金融危机发生，相当多大型金融机构倒闭或被政府接管，投资者对市场失去信心，引发流动性危机，导致GDP增速大幅下滑，并落于负区间。2020年，新冠疫情蔓延导致全球经济陷入衰退，美国GDP增速再次出现负增长。美国财政偶有盈余，大多年份出现赤字。值得注意的是在金融危机发生后，2009年至2012年联邦财政赤字均超过1万亿美元，新冠疫情蔓延的2020年更是达到最高峰3.1万亿美元。与此同时，财政赤字占美国GDP的比值也在2020年达到最高点14.9%。财政赤字持续过高难以对经济产生正向刺激，国债利息也成为政府财政的沉重负担。美国政府倾向于通过“借新债”来弥补财政赤字。财政赤字意味着政府的财政支出大于财政收入。为了降低赤字，可以从减少支出和增加收入两方面入手。然而通过增加税收的方式来增加财政收入，高收入群体的整体利益受到了损害；如果通过减少基建或降低福利水平的方式来降低财政收入，又会损害低收入群体的生活水平，同时也不利于经济增长。出于对自身支持率的考虑，民主党和共和党都不愿意采取这样的方式来降低赤字。而借新债的方式不仅简单可行，在短期内也不会带来太大的负面影响，成为两党弥补赤字的最佳选择。债务不断积累，当债务总额接近上限，为避免政府违约，就会被迫提高债务上限。国会通常在被要求提高债务上限时采取行动。自1939年以来，国会已经106次永久性提限，仅2000年后就提升了19次，额度从1939年的450亿美元提高到2019年的22万亿美元，上升了将近500倍。两党的国会领导人都意识到提限的重要性，并通过对提限细节的调整来为各自党派谋取更多利益。最近一次的提限是在2019年8月2日，将政府债务上限提高到22万亿美元，但截至今年7月，美国债务总额已达到28.5万亿美元，远超当前的债务上限。[2]资料来源：https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-markets-financial-institutions-and-fiscal-service/debt-limit二、如何应对“财政悬崖”？7月31日，美国联邦债务为期两年的暂停期即将结束，美国政府再一次走到“财政悬崖”边上。而在国会提高债务上限之前，为了避免债务违约，财政部通常会采取以下措施以获得额外举债空间：一是采取“非常规措施”，核心思想是通过暂时减少某些类型的债务，从而在债务限额下腾出空间以向公众筹集现金。具体包括以下三种方式：1）暂停对政府证券投资基金的再投资（G FUND）；2）收回公务员退休和伤残基金（CSRDF）、邮政退休人员健康福利基金（PSRHBF）的现有投资，并暂停新增投资；3）暂停对外汇稳定基金（ESF）的再投资，来避免政府再次违约。二是依靠TGA账户（Treasury General Account，财政部现金账户）中的现金余额来向债权人还本付息。◾ 什么是TGA账户？简单来说，美国政府通过TGA账户运行其大部分日常业务，TGA账户由纽约联储管理，税收收入和出售国债的收益流入其中。因此在美联储资产负债表中，TGA账户余额与现金、存款准备金都被视为美联储的负债。当TGA账户余额下降时，居民和企业持有现金增加，并将其存入银行，从增加了商业银行的存款准备金，商业银行通过进一步货币创造，增加了市场的流动性。除商业银行存款准备金外，逆回购也在一定程度上承接了TGA账户余额下降带来的流动性。我们注意到，今年5月起，TGA账速泄洪，从5月3日的9687亿美元压降至7月12日的7185亿美元，然而商业银行存款准备金余额却并未大幅增长。原因在于，隔夜逆回购规模抬升，一定程度上承接了TGA账户释放的流动性。6月30日，美联储隔夜逆回购规模创历史新高，达到了9919亿美元，这也反映出当前美国金融市场流动性泛滥的状态。未来流动性如何演变在很大程度上取决于TGA账户的变动情况。从历史经验来看，当债务上限重启时，美国财政部通常会将TGA账户余额降至债务上限暂停前的余额水平（2019年8月为1337亿美元）。然而，在5月3日财政部发布的最新融资预案中，其假设在7月31日债务上限暂停到期时TGA账户余额约为4500亿美元。财政部对此解释为，4500亿美元较符合财政部的正常现金管理方法（持有的余额通常足以支付一周的资金流出）[3]。财政部对于TGA账户的预计高于此前市场预期的1337亿美元，也高于历年债务上限暂停结束时的TGA账户余额。一旦债务上限重启阻碍财政部新增债务，较充裕的TGA账户余额将保障联邦政府有更多资金去支付账单，从而推迟债务违约的时间点。◾ TGA账户实际余额与财政部预计差距大吗？从历史经验看，在美国新冠疫情发生（2020Q1）之前，二者差距并不大，但在去年三季度至今年一季度，TGA账户实际余额的下降速度远慢于财政部预期。背后原因主要在于，实际资金使用支出的速度远低于财政部计划方案，而发债净融资的金额与计划相差并不算大。[3]资料来源：https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0165三、“X日期”何时到来？若债务上限迟迟未被提高，则“非常规措施”将被用尽，财政部手头现金也将被用完，这一日期被称为“X日期”。当“X日期”来临之后，一旦某一天财政支出大于国债收入，就将触发技术性违约。尽管从历史情况看，联邦债务大概率最终并不会实质性违约，但在国会提高债务上限或者重新暂停债务上限之前，每一个关键的时间节点，都有可能引发金融市场的大幅波动。“X日期”的预测并不容易，新冠疫情大流行下的独特财政环境更是给本次预测增加了前所未有的困难。7月13日，美国财政部长耶伦表示，预计7月31日TGA账户余额将降至4500亿美元，若国会未能在7月31日前暂停或提高债务上限，她将立即启动“非常规措施”，并通过消耗TGA账户余额来维持政府正常运转[4]。而根据两党政策中心的最新预测，在乐观情形下，假设经济增长超过预期且9月税收收入高于预期，“X日期”可能会推迟至12月之后；在悲观情形下，假设联邦支出增长超过预期，或者复苏放缓且政府收入不足，“X日期”则可能会提前至10月[5]。尽管最后大概率美国并不会实质性违约，但是伴随着债务上限最后期限的临近，美国国会必须采取措施来应对，例如提高债务上限或再次暂停债务上限。我们估计本次债务上限危机未来可能出现两种演绎路径：情形一：在7月31日债务上限到期后，国会出台暂停或提高债务上限的相关法案。在该种情形下，财政部可通过发行新债的方式来增加收入；TGA账户余额止跌回升；叠加近期对于QE Taper的讨论愈演愈烈，市场预期美联储或在8月19日公布FOMC会议纪要或是9月23日召开FOMC会议时透露QE Taper的信号。三重因素下，最早8月可能出现美国金融市场流动性转折点。而一旦流动性拐点出现，可能对美债收益率带来较大的上行压力。情形二：在7月31日债务上限到期后，国会未立即通过暂停或提高债务上限的相关法案。此外，国会还将在8月9日至9月10日进入夏季休会期。在再次提限之前，美国政府发新债受到限制，导致国债供给减少；TGA账户余额延续压降趋势，同时由于余额较多，“X日期”可能明显推后。从历史经验来看，在2011年和2013年两次债务危机时期，美债收益率整体出现下行。而在2018年末债务额度逼近上限，修建边境墙的预算案无法通过而导致政府关门的过程中，短债收益率下行，长债收益率呈现震荡态势。[4]资料来源：https://www.reuters.com/business/finance/yellen-says-prepared-launch-treasury-debt-limit-measures-2021-07-13/[5]资料来源：https://bipartisanpolicy.org/explainer/debt-limit-crunch-time/四、风险提示债务上限问题争执不下，疫情发展超预期。证券研究报告：从美国债务上限说起对外发布时间：2021年7月16日报告发布机构：中泰证券研究所参与人员信息：肖雨 | SAC编号：S0740520110001 | 邮箱：xiaoyu@r.qlzq.com.cn沈扬(研究助理)| 邮箱：shenyang@r.qlzq.com.cn特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！中泰证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为中泰证券的客户。感谢您给与的理解与配合，市场有风险，投资需谨慎。本订阅号为中泰证券固收团队设立的。本订阅号不是中泰证券固收团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

文章关键词：

债务美元财政赤字债务总额财政部

我要反馈

APP专享直播

1/10

相关新闻

加载中

点击加载更多

相关新闻

返回顶部

金融学术前沿：近期美国债务上限事件的解读

RRS

ENGLISH

搜索

导航

首页

关于FDDI

简介

历任院长

院领导

院董

战略合作伙伴

国际智库

政府服务

企业合作

媒体合作

联系我们

加入我们

团队

国际顾问

高级顾问

专职研究员

客座教授/研究员

特邀研究员

访问学者

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

博士后团队

国家治理

社会治理

传播与治理

国际关系

宏观经济

金融保险

能源与环境气候

人口和老龄化

网络理政

智库研究

一带一路研究

东盟研究

金砖国家合作研究

社区研究

中国农村研究

运营团队

关于运营团队

党政办

成果办

规划办

国际办

信息数据中心

下属/孵化机构

研究

研究领域

研究中心

金融研究中心

传播与国家治理研究中...

金砖国家研究中心

长江经济带发展研究院

社会科学数据研究中心

中国保险与社会安全研...

沪港发展联合研究所

当代中国社会生活资料...

复旦大学中华文明国际...

国家建设研究中心

上海能源与碳中和战略...

长三角一体化发展研究...

复旦大学网络空间国际...

数字经济法治研究中心

国家发展与智能治理综...

消费市场大数据实验室...

数字文化保护与旅游数...

上海市生态环境治理政...

国际智库中心

复旦-蒙特雷科技中国...

复旦-加大当代中国研...

复旦-欧洲中国研究中...

复旦-奥克兰大洋洲中...

复旦-拉美大学联盟

全球青年学者论坛

研究成果

刊物

专著

论文

报告

荣誉

指数

FDDI观点

FDDI观察

复旦智库

海外日记

论坛

大学智库论坛

上海论坛

中德莱布尼茨论坛

智库思享汇

动态

新闻

媒体

活动

视频资源

通知公告

活动预告

国家发展动力

新闻

简报

美国债务上限协议：这项法案包含什么？不包含什么？ | 经济 | 半岛电视台

上限协议：这项法案包含什么？不包含什么？ | 经济 | 半岛电视台

升级您的浏览器为了获得更安全的网页浏览体验，请升级到现代浏览器，例如 Chrome、Firefox、Safari、Opera 或 Edge。跳过链接跳转至内容显示导航菜单Navigation menu新闻加载更多乌克兰战争巴以战争评论经济视频科技体育加载更多2020年东京奥运会2022卡塔尔世界杯更多加载更多文化图集健康科学历史女性点击搜索search经济|美国美国债务上限协议：这项法案包含什么？不包含什么？美国总统乔·拜登与众议院议长凯文·麦卡锡达成的协议将在2025年之前暂停国家债务上限 (美联社)Published On 2023年5月30日2023年5月30日|更新: 2023年5月30日10:58 上午 (GMT+8)美国总统乔·拜登与众议院议长凯文·麦卡锡之间达成的债务上限协议，将暂停美国的债务上限至2025年以避免联邦违约，与此同时，还限制了政府支出，但其细节不太可能受到进步的民主党人或极右翼共和党人的欢迎。

来自民主党的总统与来自共和党的议长正试图争取立法者们对上周六宣布的计划的支持，以及时避免可能会动摇全球经济的债务违约。美国国会将会审查和辩论该立法，其中还包括为退伍军人医疗提供资金、改变部分政府援助接受者的工作要求，以及简化能源项目的环境审查等内容。

麦卡锡表示，众议院将于本周三对该法案进行投票，以让参议院能够在6月5日之前研究该法案。美国财政部长珍妮特·耶伦表示，如果立法者不及时采取行动，那么美国可能会在6月5日之前出现债务违约的情况。

部分强硬的保守派人士早就表达了对妥协方案不足以削减未来赤字的担忧，而民主党人则一直担心食品券等计划中有关工作要求的拟议修改。

随着交易的细节在上周日得到公布，现在已经清楚的是以下内容：

债务上限暂停两年并对支出予以限制

该协议将使2024财年的非国防支出大致持平，并在次年增加1%，并将债务上限暂停至2025年1月，即下届总统大选之后。

至于下一财年，该法案与拜登提议的8860亿美元国防预算相符，并为非国防支出拨款7040亿美元。

该法案还要求国会批准12项年度支出法案，或者是受到上一年的支出限制，这意味着削减1%的支出。

该立法旨在将未来6年的联邦预算增长限制在1%，但该规定从2025年开始不会再强制执行。

总体而言，白宫估计该计划将使政府支出至少减少1万亿美元，但官方计算结果尚未公布。

退伍军人关怀

这项协议将全额资助拜登在其提出的2024年预算蓝图中列出的退伍军人医疗服务，其中包括一项专门用于接触有毒物质或环境危害的退伍军人的基金。拜登在其预算中寻求203亿美元用于这项有毒物质暴露基金。

新冠疫情中未被动用的资金

该协议将取消国会在先前的法案中批准的近300亿美元未被动用的新冠疫情救助资金。它将从数十个在疫情期间获得援助的联邦项目中收回未动用的资金，包括租金援助、小企业贷款和农村地区的宽带服务。

该立法仍保护用于退伍军人医疗、住房援助、原住民卫生服务的疫情资金，以及用于快速开发下一代新冠疫苗和治疗项目的近50亿美元的资金。

联邦税务局资金

共和党人还瞄准了美国联邦税务局(IRS)在去年分配给打击税务欺诈的资金。该法案占用了分配给美国联邦税务局的部分资金，并撤销了其中的14亿美元。

拜登称最终版本的美国债务上限协议已准备好提供给国会进行投票表决 (半岛电视台)

工作要求

该协议将扩大补充营养援助计划（亦称为“食品券”）的工作要求，而这也是共和党长期以来的优先事项。但是这些变化与众议院通过的债务上限法案相比已有所缩减。

原有法案已经对大多数18岁至49岁之间的健全成年人提出了工作要求。而新通过的法案将逐步提高其中的年龄限制，并到2025年之际将最高年龄提高至54岁。但是在该规定于5年后（即2030年）到期之际，最高年龄限制仍将回落至49岁。

民主党人还为退伍军人、无家可归者等群体赢得了一些新的扩大化福利。根据这项协议的规定，这些福利内容也将在2030年到期。

该协议还将使各州更难放弃补充营养援助计划针对某些个人的工作要求。现行法律允许各州酌情在工作规则上予以一些豁免，但是对豁免人数设有限制。而当前这项协议将减少各州可以提供豁免的人数，并限制各州将每月提供的豁免人数结转至下月的能力。

这项协议还将改变贫困家庭的临时援助计划——该计划向有孩子的低收入家庭提供现金援助。虽然没有像众议院法案似议的行动那样长远，但是该协议将对一项信贷进行调整，以避免各州不对援助接受者提出工作要求，并且还更新和调整了这项信贷，以使各州更难以避免它的要求。

加速能源项目

该协议对《国家环境政策法》进行了近40年来的首次修改，并指定“单一牵头机构”来制定和安排环境审查，以期简化流程。它还简化了环境审查的一些要求，包括对环境评估和影响报告的长度限制。

各机构将有一年的时间完成环境审查，而那些被认为对环境存在复杂影响的项目将需要在两年内完成重审。

该法案还通过批准所有未完成的许可申请，来给山谷管道（Mountain Valley Pipeline）提供特殊待遇。需要指出的是，这是一条由民主党参议员乔·曼钦和共和党参议员雪莱·摩尔·卡皮托支持的西弗吉尼亚天然气管道。

助学贷款

长期以来，共和党人一直试图阻止拜登政府在新冠疫情期间为数百万借款人提供助学贷款减免和援助的努力。虽然共和党提议的取消白宫为几乎所有借款人免除1万至2万美元债务的计划，未被纳入一揽子计划之中，但拜登同意结束暂停偿还助学贷款的计划。

需要指出的是，助学贷款暂停偿还的项目将在今年8月底结束。

与此同时，助学贷款减免的命运将交由最高法院决定，而该法院由其保守派以6比3的票数占据主导地位。在该案的口头辩论期间，几名大法官对拜登计划的合法性表示深深质疑。预计该法院将在今年6月底之前作出最终决定。

遗漏了哪些内容？

众议院内的共和党人在上个月通过了一项立法，这项立法将为一些医疗补助计划的接受者制定新的工作要求，但在最终协议中这个问题未被提及。这一想法遭到了白宫和国会内的民主党人的强烈反对——他们认为，这将导致更少的人能够负担得起食物或者医疗保健，而不会实际增加劳动力人数。

最终协议中也没有提到共和党提议的另一项问题，即废除民主党去年在党派投票中以促进清洁能源的生产和消费为由，而通过的许多清洁能源税收抵免。麦卡锡和共和党人认为，这类税收减免“扭曲了市场并浪费了纳税人的钱”。

白宫为这类税收抵免政策辩护称，该政策带来了数千亿美元的私营部门投资，并在美国创造了数千个制造业就业岗位。

来源 : 美联社aj-logoaj-logoaj-logo网站地图加载更多半岛研究中心半岛媒体学院半岛公共自由与人权学院半岛新闻频道半岛英文频道半岛直播半岛纪录片频道半岛巴尔干频道AJ+ 阿文版条款和条件隐私政策Cookies政策Cookies偏好网站地图联系我们加载更多广告服务关注 ALJAZEERA 中文网：facebooktwitteryoutubeinstagram-colored-outlinerssALJAZEERA 媒体网络版权所有 ©2024

美国债务上限：一场拉锯式的谈判_澎湃商学院_澎湃新闻-The Paper

上限：一场拉锯式的谈判_澎湃商学院_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1美国债务上限：一场拉锯式的谈判钟倩2023-03-04 18:51来源：澎湃新闻 ∙ 澎湃商学院 >字号美国首都华盛顿，国会大厦。新华社发（沈霆摄）美国财政部长耶伦在2023年初向美国国会致函，警告美国国债规模已经逼近债务上限，如果国会既没有暂停实施债务上限，也没有提高该上限，美国可能面临政府停摆、债务违约的后果，将会对全球金融市场造成难以估量的影响。对于全球投资者来说，在美联储快速加息、全球资金回流到美元资产的背景下，美国国债是难以规避的投资工具。债务上限问题在美国并不是一个新的课题，历史上曾多次重演，克林顿、布什和奥巴马政府时期，都曾因债务上限危机而引发全球关注，甚至还导致了美国政府的“关门”。危机的警报声犹在耳，我们有必要了解，什么是债务上限，为什么触及上限，以及危机最终会走向何方。债务上限是什么？美国的债务上限制度始于1917年，在此之前，由国会审批特定贷款或允许财政部发行某些债务工具。第一次世界大战期间，为了提高财政的灵活性以应对战时之需，美国国会通过了《第二自由债券法案》(Second Liberty Bond Act)设定了联邦政府的债务上限，允许财政部在总债务水平低于债务上限的情况下，发行债券而无需国会具体批准。债务上限设立的初衷是联邦政府能够定期检视开支情况，加强财政自律。债务上限可以理解为美国财政部的“信用卡额度”，在债务上限范围内，财政部可自行掌握发债节奏；触及债务上限后，财政部需要向国会申请调高“信用卡额度”或暂时取消“信用卡额度”后方可继续发债。1939年，美国国会通过了《公共债务法案》(Public Debt Act)，首次对各种工具的累计债务总额设定了限制；1941年，所有联邦借款归入美国财政部，并将债务限额提高到650亿美元。设置债务上限的初衷是好的，是为了避免美国政府随意举债，但是债务上限的数字在历史中多次进行了修订，并且一直在增加，所谓的“上限”，似乎形同虚设。那么，美国政府到底欠了多少债？根据彭博的数据，截至2022年底，美国政府的债务总额为31.42万亿，相当于美国2022年26.13万亿GDP的1.2倍。从美国的公开债务来看，自1973年以来一直持续扩张，其规模几乎紧跟法定债务上限。2020年新冠疫情以来，美国政府发起了空前规模的财政刺激计划，拜登政府执政后进一步提出了2.5万亿的刺激计划。数据来源：Bloomberg，截至日期2022年底。债务上限的解决方案在提高债务上限之前，美国财政部可以首先采取“非常规措施”(extraordinary measures) 。根据财政部在年初的描述，目前可采用四种“非常规措施”。措施一：公务员退休和残疾基金（Civil Service Retirement and Disability Fund, CSRDF）以及邮政退休人员健康福利基金（Postal Service Retiree Health Benefits Fund, PSRHBF）:这两类基金是政府运营的退休基金，在财政部整体债务水平无法提高的情况下，可以作为财政资源继续付款。财政部部长宣布“发债暂停期”后，即可以暂停新投资或者赎回两类基金中现有的投资，即基金不需要立即支付给受益人。这是目前主要的权宜之计，暂停新投资可以释放出每月83亿美元的空间；6月份到期的债券可一次性释放出1680亿美元的空间。措施二：政府证券投资基金(Government Securities Investment Fund)：财政部可以暂停向政府证券投资基金（G基金）所持有的“联邦雇员退休储蓄计划”（Federal Employees’ Retirement System Thrift Savings Plan(TSP)的每日再投资。该措施可以释放出2940亿美元的债务空间。措施三：外汇稳定基金（Exchange Stablization Fund,ESF）：财政部可以暂停向外汇稳定基金的每日再投资。该措施可以释放出170亿美元的债务空间。措施四：州和地方政府债券（State and Local Government Series Securities）：财政部可以暂停发行州和地方政府债券，该类债券的平均每月发行额为60亿美元，虽然不能释放新的债务空间，但可以暂停新增债务。在州和地方政府债券暂停后，一些地方政府可以发行特殊类别的新债。除了“非常规措施”之外，财政部还可以使用TGA（Treasury General Account）账户上的资金。TGA账户是美国财政部的一般账户，耶伦在1月19日指出，非常规措施耗尽之后，财政部仍然需要消耗现金来偿付债务，TGA账户最快将在3个月以内耗尽。但是，上述的方法都远非长久之计，要解决债务上限只有提高债务上限额度或设债务上限暂停期。2013年，奥巴马政府签署了“无预算不发工资”法案（No Budget，No Pay）,可以设置债务上限的暂停期，期间允许财政部继续发债而不受债务上限的限制，但新发债务量仅用于偿还现存债务，暂停期之后债务上限将重置为原有债务上限与暂停期内的新增债务之和。X日之前：两党的谈判与博弈X日是指财政部所有措施用尽，其现金余额不足以偿债付息而技术性违约的日期。为避免主权违约，X日之前需要美国国会通过立法提高债务上限。但是，通过提高债务上限的立法从来不是一件易事儿。历史总是惊人地重复，虽然最终上调债务上限似乎是每一次美国债务危机的必然结局，但债务上限议题本身已经成为了两党政治博弈的工具。民主党的拜登和共和党控制的参议院也并不例外，新年伊始就开始就债务上限问题进行了一场漫长的拉锯。当前的难点在于，共和党坚持将削减开支与提高债务上限挂钩，要求削减医疗保险和社会保障等政府项目开支；而白宫则拒绝就提高债务上限的条件进行谈判，认为应该不附加条件地提升债务上限，当前不断增长的债务负担有部分是特朗普政府时期的减税政策造成的。拜登在最新的《国情咨文》中提到，“在任何的四年中，没有一位总统比我的前任增加的债务更多”，而国会“在没有任何先决条件或危机的情况下三次提高了债务上限”。尽管拜登和众议院议长麦卡锡都表示，应该避免让美国走向违约，但是如何在众议院中通过一项让共和党右翼满意的债务上限方案，是一场艰难的谈判。从投资者的角度我们不妨乐观来看，历史的经验告诉我们，虽然艰难，但总能解决，最终只是博弈的条件和时间问题。（作者钟倩为某大型股份制商业银行境外债券交易员，译著《中国纵横》由四川人民出版社出版。）责任编辑：蔡军剑图片编辑：蒋立冬校对：丁晓澎湃新闻报料：021-962866澎湃新闻，未经授权不得转载+1收藏我要举报#钟倩#美国债务上限#耶伦查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

美国众议院通过债务上限法案，这意味着什么？将带来哪些影响？ - 知乎

美国众议院通过债务上限法案，这意味着什么？将带来哪些影响？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册法律美国债务美国经济唐纳德·约翰·特朗普（Donald J. Trump）美国众议院通过债务上限法案，这意味着什么？将带来哪些影响？当地时间4月26日，美国国会众议院以217票赞成、215票反对的投票结果通过众议长麦卡锡提出的债务上限法案《限制、节约、增长法案》。这项法案提议，到明…显示全部关注者377被浏览546,510关注问题写回答邀请回答9 条评论分享129 个回答默认排序任幻想客观理性不冲动刨根究底入木深共勉关注先说观点：这个仍然会是党争愈演愈烈的一部分，这一法案本身并不会在参议院通过；但到了关键时刻掉链子的概率并不大，债务上限大概率还是持续大规模上升。麦卡锡的这个法案根本就不是一个可执行的方案，硬性做了两个规定：a、只提高1.5万亿美元上限，最迟可以用到明年总统初选前；这个很明显，奔着大选去的；b、拜登政府的预算使用不得比2022年提高超过1%。什么概念？美国现在通胀低于5%已经谢天谢地了，1%相当于大幅度缩减开支。所以这就是一个完全选举准备的硬性方案，不想让民主党和拜登政府有好日子过。但这个法案大概率也过不了参议院。还是普及一个规则，美国任何一个法案提出都需要参众两院同时通过，如果不通过就需要参众两院组织协商小组、开会讨论如何解决。而哪怕通过了，也需要拜登自己签字同意，否则也不会成为法律。参议院目前可能通过的，就是耶伦提出的那个51万亿美元的上限；但这又不可能被众议院审核通过。僵局会一直持续。债务上限没有现实意义，因为它根本起不到限制债务的作用，只起到了“贞节牌坊”和“政治斗争工具”的作用。但是对于美国来说，牌坊代表美国“负责任大国”的面子，斗争工具代表党派利益的里子，所以还是需要的。债务上限出现的时代是100多年前的1917年，在那之前美国每一笔债务发行都需要国会批准，而美国参加一战后这种做法显然效率太低，所以做了个年度总预算来减少流程、顺手做了个债务总上限，来限制滥发国债。但这里面其实是有根本性矛盾的：需要借款的决定是通过其他立法行为实现的，年度总预算做完的时候，债务上限的提升就已经确定了；当债务上限需要批准的时候，政府的预算早就批准甚至花出去了，你这时候准备怎么把钱撤回来？打个比方，债务上限就是一个橡皮图章，真正到了要这个图章审核的时候，前面一系列流程早就做完了，箭在弦上不得不发。只有一种限制方式，那就是做年度预算的时候就禁止超过债务上限。不过这么做的话，本就已经非常困难的美国年度预算很可能更加便秘，两党都不可能支持。而更让两党不支持改变的，在于这是一个很好的党派斗争工具，并不想放弃。几乎每一个在野党都会反对增加上限，以换取更多的政治利益；而自己成为执政党之后，则会千方百计提升上限。最典型的例子，就是奥巴马。06年奥巴马在参议院的时候，就抨击债务上限的提升，认为“这是华盛顿将今天错误选择的负担转移到子孙后代的身上去”但是他上任后，提升上限的频率是最高的，甚至11年还暂停上限执行。所以，马照跑舞照跳债照发，到了关键时候吵一吵，突破的概率真的很低。发布于 2023-04-27 11:10赞同 32941 条评论分享收藏喜欢收起知乎用户《限制、节约、增长法案》将债务上限提高1.5万亿美元，持续约一年，同时试图废除拜登总统施政措施的一些主要内容。麦卡锡表示，法案将通过限制可自由支配的支出、收回未用完的与大流行病有关的资金、取消拜登的学生贷款减免计划以及削减对国税局的拨款，为美国纳税人节省超过4.5万亿美元。法案把美国政府合法的债务上限提高1.5万亿美元以换取严格开支限制。让联邦开支降至2022财年的水平并在未来十年把开支增加限制在1%以内，另外还有其他一些改变。这对众议院议长麦卡锡来说是一个战术性胜利，他希望同总统拜登进行磋商，防止今年夏天发生灾难性的联邦违约。该法案在共和党掌控的众议院只以微弱多数勉强通关，几无可能在民主党掌控的参议院获得通过。拜登已经明确表示，这个法案没有机会成为法律。有评论称，共和党这份议案的主要目的不是要在参议院通过，而是推动两党进行谈判。眼下白宫和国会共和党人的立场仍相距甚远。如果国会不批准提高或暂停债务上限的法案，美国可能面临难以想象的违约前景。根据高盛发布的一份报告，违约日可能最早于6月到来。25日，美国财政部长耶伦警告称，增加或暂停31.4万亿美元的借款上限是国会的“基本责任”。她警告说，如果债务违约将引发一场经济和金融灾难，违约将提高永续借款的成本。极大增加未来的投资成本。之前，耶伦抛出将美债上限提高至51万亿美元的提案，该提案在现有31.4万亿美元的上限基础上，提高了20万亿美元，幅度高达64%，可以保证拜登两任任期不需要要求再度国会提高债务上限了。债务上限是肯定会通过的，因为美国违约的后果太严重了。本就是靠印钞度日，还违约，更没人相信美元了。围绕提高债务上限共和党必须达到自己的一些政治目的，以削弱拜登的影响力，增加共和党大选胜利的机会。两党都是靠自己掌握的政治权力达到自己的政治目的，打击对手，赢得自己更大的影响力。麦卡锡就是逼拜登出面与自己谈判，满足共和党的一些要求。现在全球已经掀起去美元化，就是因为美国全靠美元是世界通用货币，自己可以无限印钞支撑度日。美国长期靠增加债务，维持政府的正常开销。也就是美国在世界耀武扬威、指东打西用的钱，都是世界人民提供的。新兴经济体开始去美元化，大家都意识到了，何必养着这么一个长期靠借债度日的霸权国家。耶伦抛出将美债上限提高至51万亿美元的提案，其实也表明，美国早已无意归还债务了，因为利息都承受不了了。只能靠借新债还旧债来支撑。哪一天暴雷，世界跟着遭殃。发布于 2023-04-27 15:09赞同 483 条评论分享收藏喜欢

美国总统与国会共和党人就提高债务上限达成最终协议-新华网

新华网 > > 正文

2023 05/ 29 10:55:15

来源：新华网

美国总统与国会共和党人就提高债务上限达成最终协议

字体：

小

中

大

分享到：

美国总统与国会共和党人就提高债务上限达成最终协议

2023-05-29 10:55:15

来源：

新华网

　　新华社纽约5月28日电（记者刘亚南）美国总统拜登28日晚对媒体表示，已与众议院共和党籍议长麦卡锡就提高联邦政府债务上限达成最终协议，并正将该协议提交给国会两院投票。

　　拜登说，该协议的达成是向前迈出的重要一步，将避免美国出现债务违约这一严重危机。他敦促国会众议院和参议院尽快通过这一协议。

　　麦卡锡对该协议获得国会通过的前景表示乐观，但他同时承认，协议“无法让每个人都满意”。

　　据美国媒体报道，该协议主要内容包括限制2024年和2025年联邦政府的支出，换取债务上限问题至2025年年初的解决方案。其中，非国防预算支出2024财年（2023年10月1日开始）基本不变，2025财年获准增加1%。此外，该协议提高了申领联邦政府救济的门槛，同时同意小幅增加军费和退伍军人福利等开支。

　　债务上限是美国国会为联邦政府设定的为履行已产生的支付义务而举债的最高额度，触及这条“红线”，意味着美国财政部借款授权用尽。美国政府在今年1月已触及31.4万亿美元的债务上限，财政部随即采取“非常规措施”以避免债务违约，但这些临时措施所筹集的资金即将耗尽。

　　美国财政部长耶伦26日表示，如果国会不提高或暂停债务上限，估计到6月5日财政部资金将不足以履行支付义务。

　　在此次债务上限“濒危”前，据美国国会相关部门统计，自二战结束以来，国会已经102次对债务上限进行调整。近年来两党争斗日益加剧，债务上限谈判扯皮不断，造成市场动荡和政府停摆等乱象。

【纠错】

【责任编辑:张樵苏

】

新闻链接

国际观察｜美债“定时炸弹”指针被按暂停

随着美国债务违约日期临近，美国总统拜登和国会众议院共和党人27日晚就债务上限达成初步一致。分析人士指出，现在美国只不过为滴答作响的债务“定时炸弹”按了暂停，其债务危机问题仍未得到根本解决。

2023-05-28

阅读下一篇：

深度观察

新华全媒头条丨从中关村论坛看“第一动力”

新华全媒+丨“西藏江南”大花黄牡丹花开引客来

新华视点丨“三夏”新农景

国际观察丨刷爆的“信用卡”：起底美国债务危机

经济参考报丨一张精工“面膜”背后的“独门绝技”

新华每日电讯丨“电波不逝信念永存”

追光丨盘点体育圈的顶流大熊猫

全球连线丨近亿只蝴蝶大爆发

哈尼族“苦笋”之约

融媒集萃

中国“汽车城”克服疫情冲击抢占发展先机

卫星影像：2022，变局中的世界

2022，敬平凡又不凡的每一天

010020030300000000000000011105701129653211

Follow

im钱包最新版下载|债务上限

im钱包最新版下载|债务上限

最详细金融科普：什么是美国债务上限？债务超过上限时会发生什么？ - 知乎

中金：美国债务上限的来龙与去脉_新浪财经_新浪网

第103次！美国国会再次调整债务上限-新华网

释新闻｜美国债务上限是什么？突破上限会造成什么后果？_全球速报_澎湃新闻-The Paper

从美国债务上限说起|债务_新浪财经_新浪网

金融学术前沿：近期美国债务上限事件的解读

美国债务上限协议：这项法案包含什么？不包含什么？ | 经济 | 半岛电视台

美国债务上限：一场拉锯式的谈判_澎湃商学院_澎湃新闻-The Paper

美国众议院通过债务上限法案，这意味着什么？将带来哪些影响？ - 知乎

美国总统与国会共和党人就提高债务上限达成最终协议-新华网

最近的新闻

您可能喜欢的文章

安卓im token钱包下载|在家上网做兼职

tokenpocket钱包最新版本app下载|长江铝锭价格今日铝价格行情1

数字货币的意义及其影响：探索未来的金融创新

比特币能提到以太坊钱包吗

TP钱包如何通过哈希值进行查找

海外用户为什么下载不了TP钱包？

如何选择适合电脑的比特币钱包？