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2024-03-08 03:40:59
你在市场中发现过无风险套利机会吗？ - 知乎
你在市场中发现过无风险套利机会吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册投资金融套利无风险套利你在市场中发现过无风险套利机会吗？通常依靠什么方式（编程？），结果如何，市场真的修复了吗？关注者1,547被浏览463,398关注问题写回答邀请回答好问题 39添加评论分享81 个回答默认排序包不同不造谣，不传谣，不信谣，一个有考据癖的上海男人。 关注896国债——96年第8期国债年代久远，数据可能记得不太准确，领会精神。面值100，每年11月1日付息，年息8点几，就算8.5好了；上市即跌破面值；财政部规定可按95元抵押回购，最低价市场价即95元（按这个价格买下来可以无限抵押买进）；当时抵押回购利率13%；97年5月，市场价97左右。来算本账：到97年11月1日付息后，最低不会跌破95元，意味着除权前最低涨到103.5元；97年5月以97元买入，抵押出来95元，循环买入，资金放大50倍；半年时间抵押利息6.5%，896国债收益最少6.5%，基本无风险；可以做场外融资，把国债抵押给银行，利息更低。97年国庆降息，896国债涨到了110+，半年时间收益达百分之几百。1996年打新股是可以融资的，收益百分之几百；97年不给融资了，打新收益60%+；98年打新收益12%；后来就很低了......2000年之前，铜期货套利每年有2~3次时间窗口，进口铜可以盈利，实盘交割无风险。国内铜价/LME铜价比值在9.2~10.6之间波动；接近10.6就在LME买进，国内期市卖出，一把赚10%，这是按实盘算；期货只需要支付一定比例的保证金，两边加起来算20%足够了，一把收益50%；一年做2~3次。江西铜业权证与正股的套利2010年9月21日 收盘价：600362（江西铜业）：29.5元（可融券卖出）580026（江铜权证）：2.771元 行权比例：25%行权价：15.33元行权成本：2.771*4+15.33=26.414元买入江铜权证，融券卖出江铜正股，大约10%获利空间，在权证到期前一个月，一直存在这个套利机会。 有一个关于两位在街上散步的经济学家的笑话。他们在人行道上发现了一张20美元钞票，其中一位正要去拾它。另一位说“别费劲了，如果它是真的，早有人把它捡走了。 ” 过分教条地相信有效市场会使投资者麻痹，并使人认为一切努力做出的研究似乎是不必要的。另一方面，任何想象的优势和投资策略都是值得怀疑的。市场具有足够的竞争性，好摘的果子早被人摘了。综上所述，市场是十分有效的，但是，特别的勤奋、智慧或创造力实际上都可以期待得到应有的报酬。——兹维.博迪《投资学》编辑于 2021-12-26 10:30赞同 35011 条评论分享收藏喜欢收起混吃等死大姐姐吃吃吃吃吃吃吃吃 关注好吧～虽然和大神比起来我是学渣，但是“无风险套利”我一定要讲一讲！我大学的时候第一次学习“套利”的概念，瞬间觉得“我次奥你们人类怎么那么聪明！”一直想找机会用一用。于是大三的时候，真的利用到了无风险套利的概念。但是是在哪个市场呢？在马爸爸的淘宝上，是的你没听错，淘宝。条件：1，当时我周二的飞机要去美国。2，我想买一套bra带去美国，标价是300+元。3，该bra周四才开始做活动，降价至99元。4，卖家不议价。于是我在周日的时候买入了此bra花了300+，然后打包到我的行李里面，周二上飞机带走。再在周四的时候拍下99元的优惠价，然后申请之前的那笔订单退款，把新寄来的bra退给之前的订单。风险&成本：1，运费损失。6元。放在无风险套利中可能是一些手续费的概念。2，可能卖家不允许退货，或者包装有什么差距，那我可能面临一套bra在国内没有任何用白白买了。但事实证明，这次“无风险套利”还是很成功哒～所以～很多知识源于生活，高于生活。以及，我一直觉得马云网上那些在买家评论里留言“买完就降价了，觉得心里很不舒服。”的人，非常的……“蠢”………么么哒，不要学答主这么败家总是买买买============由于很多人没看懂答主的答案，统一回复下。其实答主操作的是一个套期保值的概念。很多人说你只赚了时间没赚钱，可对于真正的市场而言时间太宝贵。其实这相当于利用当时现货市场和期货市场的价差进行套利，卖出期货，买入现货，只是100%我得到了内幕消息一定会走空。再换一个概念，如果此时我利用信息不对称（并不是每一个人都知道之后要降价），以150的价格无货空卖，较市场的300+而言一定更有竞争力，然后过几天以99的价格买入交割，请问我还是只赚时间吗？以99的价格享受现值300+的东西，难道不是无风险套利？编辑于 2016-05-01 01:50赞同 21573 条评论分享收藏喜欢
套利机会 - MBA智库百科
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套利机会
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目录
1 什么是套利机会
2 套利机会的内容
[编辑] 什么是套利机会
套利机会是指一种能毫无风险地赚起收益的条件。
[编辑] 套利机会的内容
理论上将它分为第一套利机会和第二套利机会
第一类套利机会是指这样的一种机会，投资者能够在期初投资为零，即投资时没有付出任何费用，通常是仅仅通过卖空一些资产并同时购买另一些资产；而期末收益大于零，即期末得到一些正的收益。
第二类套利机会则是指另一种投资机会，投资者能够在期初投资为负，即上述的投资中没有将卖空的收益全部用于购买另一些资产，而期末收益非负，即期末平仓无须任何支出。
来自"https://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%A5%97%E5%88%A9%E6%9C%BA%E4%BC%9A"
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套利收益，套利机会与套利策略-UNDERSTANDING 21页 试析LOF基金套利模式及套利机会 3页 试析LOF基金套利模式及套利机会 3页 风险投资发现套利机会的分析 4页 研究我国权证市场套利机会的实证分析 3页 16-从新股泡沫中发掘套利机会 16页 封闭式基金到期套利机会研究 13页 上海期货铜套利机会分析及其数学模型 5页 封闭式基金折价现象及套利机会分析 3页 第2章 证券市场均衡与套利机会 15页 更多相关文档
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中国7大套利模式深度解析：套利是金融机构的核心职能 - 知乎切换模式写文章登录/注册中国7大套利模式深度解析：套利是金融机构的核心职能RulerEast Asian Empire （EAE）由于中国目前正处于从计划经济向市场经济转型的时期，市场经济制度并未完全确立，更谈不上完善，金融制度作为经济制度改革的深水区，更是处在不发达不完善的阶段，在中国，存在大量的套利机会。因此，基于实践的需要，对套利进行研究非常关键。马歇尔在其《金融工程》教材中有关于套利的精彩论述，可惜着墨不多。综合各家的观点，作者给出套利的定义，是利用市场经济中价格体系的不完善，通过买卖获取利润的行为或过程。1、空间套利或地理套利是指在一个市场低价购买某种商品，同时在另一个市场高价出售同类商品，赚取二者价格之差。空间套利是一种最早的套利方式，白居易的诗句“商人重利轻离别”即描述的是这种地理套利。为使空间套利有利可图，两个市场的价差要足以弥补因此所产生的交易与运输成本，而套利的作用将使两个市场回到新的均衡状态，这种状态下套利活动无法获取超额利润，其简化的理想情况就是一价定律，即同种商品在不同的地方的价格应趋为一致。国际金融学中外汇决定理论的购买力平价理论其实也是空间套利一种应用。随着信息的发达，空间套利或地理套利的机会越来越少，而且只要出现，很快就因为大量的套利活动使得套利机会稍纵即逝。介绍中国资本市场发展历史的《喧哗与骚动》一书中提到万国证券和杨百万空间套利的事情“随后万国证券和杨百万一样，做国库券的差价。当时才‘十几个人，七八条枪’的万国，跑遍了全国250个大中小城市和偏远乡村，到处收购国库券。一次在福州，管金生买进200万元国库券，塞了几个大麻袋，租了一辆汽车还放不下，剩下的只好塞了两大旅行袋，拎上飞机，在机场安检口，费了许多口舌，才没让人打开袋子，不过到上海后，旅行袋的底已撑破了。谁也不清楚，万国证券在国库券上赚了多少钱。管金生还一度与杨怀定联手，大收上海的国库券。”阚治东在《荣辱二十年：我的股市人生》也提起到空间套利“谈到国库券买卖，不得不提到当年资本市场颇有名气的杨怀定。杨怀定人长得粗粗实实，却不乏上海人的精明，在早期证券市场赚了点钱，人称‘杨百万’。杨怀定自己也承认，他在证券市场淘得的第一桶金是通过国库券异地买卖，不少刊物也把杨怀定称为异地倒卖国库券的开创者。杨怀定自述，当年他发现城市之间的国库券价格存在差价，就凑了10万元到了安徽，从当地国库券经营机构买入国库券，再回上海卖给上海证券业务部，一倒手可以赚几千元，于是，生意越做越大，后来还从上海保安公司请了保镖同行。那时，上海与外地国库券差价少则三五元，多则10元以上，20万元倒腾一次，利润就在万元左右，抵得上当年普通工人10年的薪水。我和这些黄牛贩子接触了几次，心想既然有这么大的利益，我们自己为何不能做？我由此决定在公司开办跨省市的国库券买卖。”中国证券业的第一代开拓者的第一桶金，多来自于空间套利这一种极其简单的套利模式的历史，一方面反映了当时中国金融市场高度不完善，另一方面暗示着后来的证券公司商业模式转型的方向。 2、时间套利或持有成本套利是指在一个时刻低价购买某种商品，在未来的另一时刻以高价卖出某种商品。金融工程学中关于远期价格的定价公式F=S（1+RT），即是这种套利的应用。现在买入现货并在未来出售交割，需要付出成本，即持有头寸需要资金，而资金有时间价值（此处更严格的说是时间成本），商品还有存储费用。另一方面，持有某类商品也可以获得某些利益。成本与利益之差即为持有该商品的净持有成本，无套利定价理论使得商品的现货与远期价格满足前面所提的公式。如果不满足，如F S（1+RT）,则可以这样操作,在当期以S价格购买该商品，持有该商品到期末以事先确定的远期价格F出售，F- S（1+RT）即为套利的利润。中国股指期货的推出，使得市场上出现了名为期现套利的操作，即利用指数期货价格与标的物沪深300的价格差异，运用远期定价公式，或是买入期货同时卖出指数所对应的股票，或是卖出期货同时买入指数所对应的股票，赚取差价。由于中国的市场价格不完善，这种操作随着股指期货推出后，获得了不菲的超额利润，然而随着这种套利操作的普遍，预计这种套利难以保持持久的超额利润。3、税收套利是利用不同纳税主体的税率差别，通过买卖某类商品，将利润从高税率的纳税主体转移到低税率的纳税主体以获得利益的方式，或是将利润从税率高的地区转移到税率低的地区以获得利益的方式。约翰马歇尔提到过在美国出现的高税率公司持有低税率公司发行的优先股就是税收套利的一个例子。在中国，出现较多的税收套利，即是通过母子公司或兄弟公司之间的以非市场价格进行的关联交易，将利润转移到税率低的纳税主体。很多跨国公司在华子公司即采用这种方式，通过国外母公司以非市场价格向中国国内的子公司出售某类技术、商标或核心零部件等资产，转移利润，从而规避在中国的纳税义务。其他的例子包括采取设立信托计划或合伙制企业而不是设立有限责任公司，还包括将IPO后可上市流通的股权转到税收优惠的省份或地区，等等。由于税收是任何市场经济活动都不可避免的因素，因此，考虑金融活动的税收影响，对于金融工程实践而言，至关重要。4、风险套利 指通过汇集不同风险从而使得整体风险下降，赚取风险溢价的套利方式。根据大数原则，多种彼此之间不相关（或有相关但不是完全相关）的风险聚集后，总体风险将大大降低。由于经济主体普遍是风险厌恶型的，因此在其他条件不变的情况下，风险降低增加了的价值，经济主体愿意为此增加的价值付出成本，这个成本即是风险套利者的利润来源。保险即是这种套利的典型应用。基金等分散投资型金融工具，也可视为风险套利某种程度的应用。5、期限套利 利用金融市场中其他条件相同而期限不同的产品的收益率不一致，通过将产品复合成或拆分，转换不同期限的产品，获取利润。金融学理论中，到期期限和收益率之间的关系称为利率的期限结构，其他条件相同，期限不同的金融产品的期限结构，以图表表示，则称为收益率曲线。正常情况下，利率的期限结构，表现为向上倾斜的收益率曲线。有几种理论用于解释收益率曲线的形状，包括预期理论、流动性补偿理论以及市场分割理论，每个理论都从某个方面进行描述，都有其适用范围和局限性，很难说谁对谁错。然而，对于金融工程师而言，无需理会收益率曲线形状的成因，只要知道收益率曲线以及收益率曲线的预期变化后，就可以依照收益率曲线进行套利，这是无庸置疑的。中国债券市场出现的一种常见的息差套利，实质就是期限套利的一种形式。即通过购买期限较长的国债或信用债，假设购买5年期的AA信用债，到期收益率为7%，购买后，再将该债券通过短期的回购交易融入资金，比如7天回购，其利率为3%，回购交易到期后再以到期时间的回购利率进行第二次的回购交易，如此反复，在收益率曲线不出现变动的情况，这种套利操作可以在不动用资金或少量的自有资金的情况下，获得每年4%的收益。通过期限套利，实质上投资者起到了为金融市场提供流动性的职能，而这正是金融企业的核心职能之一。 6、流动性套利 即指通过为市场提供流动性，利用商品价格在其他条件相同而市场流动性不同时的价格差异套利。金融产品的价格决定是处于供给与需求平衡点决定的，因此在该价格点，如果有供给或需求的变动，将会导致供求移动到新的平衡点，因此对于投资者而言，如果其希望在当前价位需要买入或卖出某一金融产品的话，该买入或卖出行为将会导致价格的不利变动，即其如果需要买入，则由于市场需求增加，价格将会在目前的价位基础上上升，导致其不能以期望的价格买入足够量的产品。如果需要卖出，则由于市场供给增加，价格将会在目前价位的基础上下降，导致其不能以期望的价格卖出足够量的产品。金融学理论中常用买卖一个产品的一定数量对于其目前的价格的影响程度或某一产品买入报价与卖出报价之差来衡量一个产品的流动性，对于有的金融产品，其存在着大量的需求方与供给方，因此流动性较好，买入或卖出一定数量对价格的影响较小，而有的产品，需求方与供给方都较少，因而流动性很差，买入或卖出一定数量对于价格的影响很大，对于此类商品，进行流动性套利大有可为。美国的纳斯达克之所以取得成功，与其推行做市商制度紧密相关，通过做市商为市场提供流动性，在某一价位充当投资者的买入或卖出的交易对手，大大减少了投资者的流动性风险，从而吸引了大量的投资者参与。而很多其他国家和地区如香港推出的类似于纳斯达克的交易所，由于流动性不足而没有发展起来。中国金融市场目前存着的大宗交易减持，也可视为流动性套利一种应用，即需要短期变现的股票持有者，因为担心短期内大量减持会对目前价格造成大的下行冲击，而将所持股票按一定的折扣通过大宗交易转让给专门的投资机构，由该投资机构在接下来的时间分期慢慢出清，从而不会对价格形成大的影响，该投资机构的套利利益即为卖出与买入价格之差。资产支持证券发展初期，根据经典金融理论，新的金融产品在刚推出时由于不为广大投资者所熟悉而不容易定价时，将会面临着流动性不足的问题，此种情况下，金融机构充当做市商进行流动性套利非常关键，既是市场有效发展的前提，也会做市商带来大量的利润。7、产品转换套利金融产品可视为一系列特定的现金流，而产品转换就是指分割或组合特定金融产品的现金流，以构建成新的现金流系列也即新的金融产品，利用新的现金流（金融产品）价格与原有现金流价格（金融产品）价格的差异，进行套利。相同的现金流的金融产品，对于投资者的自用价值是一样，然而考虑到交换价值之后，其并不能必然得出产品的价格一样的结论，也即金融产品的定价并不必然满足线性定价原则，这就是产品转换套利的理论基础。金融产品是否满足线性规律，理论上有诸多假设，但是日常生活中很容易发现，一块牛肉加一碗面做成的牛肉面价格肯定比所用牛肉和面的价格要高。这应该可以推广到金融产品的定价。显然，金融产品的价格符合线性规律，应该是金融市场完全有效的特征，而这种完善正是通过套利逐渐获得的。金融产品的结构化设计，即是产品转换套利的一种形式。结构化设计的现实原因之一，可能是因为某些金融机构受到投资的限制，比如保险公司只能投资于AA级以上的信用债券产品，即使对于该保险公司而言，其在考虑了违约风险因素及风险溢价之后，本来更愿意购买低风险的信用债券产品。投资限制的存在，将使得AA级以上的高信用债券定价偏高，即投资于高信用级别的债券，其获取的收益与其承担风险和投入的资金是不匹配的，是得不偿失的，只是由于政策限制而不得已为之。在这种情况下，设计结构化的产品，改变该低信用级别产品的现金流分配方式，使保险公司优先受偿，而其他投资者在保险公司得到受偿后再获得现金流支付，这种现金流的再分配使得风险在优先级品种和次级品种中转移，通过结构化设计，将优先级产品以高价卖给投资受限的保险机构，而这原本是该保险机构不能投资的，这是可以获利的。对投资品种的限制，实际上也可视为某种形式的市场分割，通过结构化设计，进行金融产品的转换，将产品可以在原先不能交易的市场上交易，此处指可以卖给原本不能购买的投资者，也可以视为某种程度的地理套利，即从某市场低价购入而在另一市场高价卖出。当金融市场上对于某种特定级别的信用债券有强烈的偏好时，也能出现产品转换套利的机会。套利的总结从广义的套利而言，任何金融机构的业务都可视为某种意义或某种程度的套利。比如，银行的存贷款业务，就可以看作是风险套利与期限套利的组合。银行通过持有大量的不同企业的贷款头寸，汇集大量的风险，相比投资者自己贷款给企业而言，根据大数定则，不是完全相关风险聚集后总体风险将会降低，因而可以赚取风险套利的利润。另外银行将投资者，此处是储户的短期存款用于长期贷款，赚取期限套利的利润。由于短贷长投，因此银行普遍都面临着挤兑的流动性风险，挤兑事件发生后如果没有及时得到有效应对，将会产生“预期的自我实现”，使银行立即陷入破产境地。美国历史上曾多次发生过类似挤兑导致原本经营良好的银行破产事件，直到美联储的设立以及存款保险制度的确立才得以解决。作为最后贷款人的中央银行，中国人民银行也起到提供流动性的作用，即当银行出现流动性问题，可以提供再贴现或贷款解决银行的流动性问题，而因为有了央行的隐性承诺，挤兑事件基本就不会出现。但是，部分是由于历史和发展路径的原因，部分是由于资本市场在中国金融市场仍然处于相对不重要地位的原因，央行对于资本市场的流动性问题关注不够，目前并没有明确的法律法规和制度来防范资本市场的流动性问题，这使得资本市场上以回购或拆借获得资金构建杠杆头寸进行套利的金融机构面临着巨大的流动性风险。当长期资本管理公司出现流动性困境的时候，美联储曾出面组织华尔街各大金融机构进行挽救，从而避免了金融市场的崩盘；当美国金融市场在2008年由于“次贷危机”出现崩盘迹象时，也是美联储大显身手，联合美国财政部力挽狂澜于不倒。而同样的流动性问题出现在资本市场时，中国人民银行将会如何应对，对金融机构和投资者而言，仍然充满不确定性，这阻碍了套利的进行，因而某种程度也影响了金融市场的有效性。套利是金融工程学的重要基础由于中国目前正处于从计划经济向市场经济转型的时期，市场经济制度并未完全确立，更谈不上完善，金融制度作为经济制度改革的深水区，更是处在不发达不完善的阶段，在中国，存在大量的套利机会。套利的定义，是利用市场中价格体系的不完善，通过买卖获取利润。套利活动实质上是一种市场治理的手段。套利与投资的区别在于其目的不同，投资目的在于买，在于投入资金以获得增值而套利目的在于买和卖，在于利用市场不完善赚取差价。市场机制的有效性是通过套利活动得以保证，因此可以认为，衡量经济的市场化程度可以以该市场中存在着的套利机会多寡以及套利机会存续时间的长短来判断。套利机会越多、同样的套利机会持续时间越长，则说明市场化程度越低。极度有效的市场，则将不存在任何有利润的套利机会，市场有效性和无套利机会某种意义上是等价的。由于金融市场上实施套利行为相比其他市场非常的方便和快速。这使得金融市场相比其他市场而言是相对有效的，金融市场的套利机会的存在总是暂时的，一旦存在套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价，即金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。无套利定价原理要求套利活动在无风险的状态下进行。然而在实际的交易活动中，纯粹零风险的套利活动比较罕见。因此实际的交易者在套利时往往不要求零风险，套利活动有相当大一部分是存在风险的套利。作为金融学理论的无风险套利，其有很多假设，包括可以无条件获得无限量的资金以构建双向头寸相互抵补因而不需要资金、资金的成本为无风险利率、相同现金流分布的金融产品具备相同的价格。但是我们前面提到，市场的有效性或者说相同现金流具备相同的价格是由于套利活动产生的均衡结果，而在无套利定价理论中又被作为线性复制的理论前提，这里面存在着逻辑上的循环论证。套利在时间、空间、制度都不受限制、交易对手不存在违约即没有信用风险从而只需考虑市场价格因素等等。金融工程学意义上的套利是一种实践而不是一种理论。我们必须要充分考虑到这些假设成立的前提条件。在实践中，正是这种假设前提的不成立，导致很多意想不到的套利失败。从另一面，如果对于这种前提假设条件的适用性进行研究，则可以利用金融工程学原理利用这种前提假设条件不成立下形成的新的套利机会，进行套利。中国的金融体系对于套利者的套利行为而言，最大的限制来自于低成本资金的获得及头寸的构建。在商业银行垄断资金的情况下，商业银行的投资判断事实上主导着资本市场固定收益产品的定价，这使得固定收益产品市场经常出现投资趋同现像，其他投资者被逼随着商业银行的指挥棒行动。与商业银行或主流投资者对市场走势抱有不同观点的套利者，根本无法构建头寸。这一点在中小企业私募债中表现的最为明显。发布于 2018-01-07 14:17赞同 24添加评论分享喜欢收藏申请
六大套利、十四种具体套利策略的详细介绍！ - 知乎
六大套利、十四种具体套利策略的详细介绍！ - 知乎切换模式写文章登录/注册六大套利、十四种具体套利策略的详细介绍！私募finder【私募FOF，唯一账号｜VX：simufinder】收藏竟然是点赞的8倍！（有点失衡）全文5000字，建议先收藏再阅读！今天给大家介绍一下套利策略。如果你没有听说过套利策略就一定要仔细看完这篇文章，肯定会对你的投资观产生很大的冲击，如果学会了也可以直接使用。“套利“，也叫套利交易或价差交易，指的是在买入或卖出某种标的的同时，卖出或买入相关的另一种标的，并在某个时间同时将两种标的平仓的交易方式。（后面我会举例说明）套利策略在私募基金中属于非常重要的一种策略，该策略最大的特点就是“稳稳的幸福”，收益曲线一般是这样：或者是这样：甚至是这样：只要套利策略设计合理，几乎可以把回撤控制在1%以内甚至0回撤，尤其是在今年这种黑天鹅频发的年份，套利策略更是取得了骄人的成绩。目前市面上的套利策略主要包括：那么接下来就给大家简单介绍一下市面上已有的套利策略。一、ETF/LOF套利ETF具有在一级市场通过指定的ETF交易向基金管理公司用一篮子股票组合申购ETF份额或把ETF份额赎回成一篮子股票组合，同时又可以在二级市场上以市场价格买卖 ETF股票（相当于申购ETF） 的特点，因此存在套利机会。以50ETF或者300ETF为例：1.瞬时套利（1）当标的50ETF或者300ETF价格大于其跟踪的一揽子股票的实时净值时可按照“申赎清单”买入一揽子股票,将其提交到一级市场以进行ETF申购交易，获得ETF份额后,直接在二级市场上进行卖出，以获得ETF与股票价差带来的额外收益。举个 ：假设50ETF由ABCDE五只股票组成，现在50ETF在二级市场101元/份，而组成1份50ETF所需要的ABCDE股票的市值是100元。那么此时就可以先花100元买入1份50ETF所需要的ABCDE股票，然后将5只股票提交到一级市场“兑换”成1份50ETF（一级市场），然后再将这1份50ETF直接在二级市场以101元的价格卖出去，套利1元。如果还不太明白你可以把50ETF看成是一只股票M，然后股票M是由ABCDE5只股票组成，多读几遍就明白了。（2）当标的50ETF或者300ETF价格低于实时净值时，在二级市场上买入 ETF并申请赎回，再将赎回的股票在二级市场上卖出，以获得ETF与股票价差带来的额外收益。举个 ：假设50ETF由ABCDE五只股票组成，现在50ETF在二级市场100元/份，而组成1份50ETF所需要的ABCDE股票的市值是101元。那么此时就可以在二级市场先花100元买入1份50ETF，然后将其在一级市场“兑换”成ABCDE股票，然后再将ABCDE股票在二级市场以101元的价格卖出去，套利1元。2.延时套利延时套利其实就是瞬间套利的延伸，它是指投资者“非同步”地买卖ETF和一篮子股票，高买低卖做波段，类似于T+0交易。但因为延时的存在，所以要比瞬时套利的风险更大一些。理论上来说，只要是T+0交易的都可以采用延时套利策略，但由于A股市场采用“T+1”的交易模式，所以单只股票没法直接采用该策略，当然了融券之后就可以使用该策略，即融券T0；而ETF具有一级市场申购赎回和二级市场买卖的特点，因此ETF是可以采用延时套利策略。3.ETF事件套利ETF事件套利是指在ETF跟踪的指数成份股出现涨/跌停、停牌等事件时，通过ETF的申购/赎回机制变相实现“买入”或“卖出”本不能通过二级市场交易得到的股票，根据套利步骤事件对股价影响的好坏，进行套利。举个 ：A股票因为某个重大利好消息直接涨停，你预计明天还会继续大涨，但现在涨停买不进，那怎么办呢？你可以先从二级市场买入ETF份额，同时在一级市场申请赎回ETF，取回相应的一篮子股票，卖出除A股票以外的其他股票，保留A股票，这样当天就可以变相买到A股票了。4.期现ETF套利ETF期现套利是指当股指期货价格和现货价格出现偏离时，可以利用ETF来复制现货指数，从而可以实现期货和现货间的基差收益。举个 ：当沪深300股指期货价格大大高于沪深300ETF价格时，可以通过做空股指期货，买入300ETF，待价差回归合理区间时，同时了结获利即可。LOF基金套利和ETF套利一样，只介绍二者之间的区别，不再具体展开：（1）ETF每15秒更新一次净值，LOF每个交易日更新一次 （2）ETF在二级市场买入，当天即可在一级市场赎回股票卖出，而LOF是”T+1“ （3）ETF在一级市场申购后，当天即可在二级市场卖出，而LOF是”T+2“ （4）申购和赎回，ETF用的是一篮子股票，而LOF是用现金 二、期货套利1.跨期套利跨期套利就是在同一市场、同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。举个 ：假设生猪2209合约（2022年9月份合约）目前10000元/手，生猪2211合约（2022年11月份合约）12000元/手，经过测算两个合约合理的价差应该是1000元/手，即2209被低估，2211被高估，此时就可以做多2209合约，同时做空等量的2211合约，待二者价差趋于合理时对冲平仓。2.跨市套利跨市套利就是在不同市场上对同一期货品种、同一月份合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。举个 ：假设生猪2209合约（2022年9月份合约）在A市场上目前10000元/手，生猪2209合约在B市场上12000元/手，经过测算两个市场合理的价差应该是1000元/手，即2209在A市场被低估，B市场被高估，此时就可以做多A市场的2209合约，同时做空B市场的2209合约，待二者价差趋于合理时对冲平仓。3.跨品种套利跨品种套利就是在同一市场、同一月份合约上对两种不同但相互关联的期货品种建立数量相等、方向相反的交易头寸，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。举个 ：假设焦煤2209合约（2022年9月份合约）目前10000元/手，焦炭2209合约12000元/手，经过测算两个合约合理的价差应该是1000元/手，即焦煤2209被低估，焦炭2209被高估，此时就可以做多焦煤2209合约，同时做空等量的焦炭2209合约，待二者价差趋于合理时对冲平仓。4.期现套利期现套利是指对于某期货品种，当期货价格与现货价格出现差时，可以利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。在举例之前，先引入“基差”的概念，基差=现货价格-期货价格，因为期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品当下的价格，理论上，期货价格=现货价格+各项成本（运输、仓储等），因此正常情况下基差为负值且价差在一个合理的区间内，而实际情况却不同，也正是因为实际与理论有差距，才出现了套利机会。举个 ：假设生猪2209合约（2022年9月份合约）目前15000元/手，现货价格是10000元/手，此时基差=10000-15000=-5000，经过测算，合理的基差应该是-3000，那么就出现了套利机会，此时可以在现货市场上买入生猪，同时在期货市场上做空等量的生猪合约，待基差回归合理后再对冲/交割平仓。5.股指期货套利刚刚举的例子都是商品期货，再来说说股指期货。其实股指期现套利就属于期现套利的一种，只不过股指期现套利的标的是股指期货而已，无非就是运输或仓储成本等变成了印花税、交易佣金等，然后多了一个合约乘数。套利步骤与期现套利一样。举个 ：2022年8月1日沪深300指数为3000点，9月份到期的股指期货合约价格为3100点，那么套利者可以借款100万元 （借款年利率为5%），在买入沪深300指数对应的一篮子股票的同时，以3100点的价格做空1张该股指期货合约 （合约乘数为300）。当该股指期货合约到期时，假设沪深300指数为3080点，则该套利者在股票市场可获利100万*（3080 /3000）-100万=2.67万元，由于股指期货合约到期时是按交割结算价来结算的，其价格也近似于 3080点，则做空1张股指期货合约将盈利（3100-3080）*300=6000元。2个月期的借款利息为2*100万元*5%/12=0.83万元，这样该套利者通过期现套利交易可以获利2.67+0.6-0.83=2.44万元。三、多空策略多空策略其实也属于套利策略。它是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在任何市场环境下均能获得稳定收益。理想状态下，50%的多头头寸和50%的空头头寸就构成了一个市场中性组合，通过寻找市场或商品间效率落差而形成的套利空间，利用价值回归理性的时间差，在股市波动中把握细微的投资机会，从而获得持续的业绩增长。多空策略一般就是指股票，刚刚介绍的期货套利其实就是期货中的市场中性。举个 ：只考虑最简单的情况，将新能源板块的股票按照某一标准进行排序，假设总共20只股票，做多前10只股票的同时，做空等市值的后10只股票，从而可以对冲风险，赚钱的逻辑就是，同一板块下，排在前面的股票比排在后面的股票涨得更快、跌的更慢。而做空的工具一般是融券或者股指期货，但是券源比较稀缺，拿券的成本也相对较高，所以该策略相对比较稀缺一些。四、大宗折价套利策略这个策略比较好理解，大宗就是指交易的金额比较大，比如几千万上亿等，因为大宗交易的金额比较大，完成交易后购买人短时间不允许卖出，因此一般会折价进行卖出，此时购买人可以通过融券对冲风险，从而在解禁后获取差价。举个 ：假设A公司迫切需要转让1%的股权，假设1000万股，此时股价10元/股，转让价9元/股，6个月内不允许出售，购买者购买之后担心6个月后股价会下跌，那么此时他可以向券商借入1000万股该公司股票6个月，同时在市场上卖出，从而可以提前锁定利润，待6个月解禁后，再将自己的股票还给券商即可。五、可转债套利可转债套利是指通过可转债与相对应的股票之间定价的误差进行的无风险获利行为。1.折价转股套利当转股后成本低于正股价的时候，投资者以约定价格转股，卖出即可获利。举个 ：可转债约定转股价格10元/股，此时股价20元/股，那投资者可以将可转债转股并卖出即可。2.正股涨停转股套利正股涨停后，投资者认为还会继续涨，但此时已经无法买入正股，可以通过其他方式买入可转债，如果次日继续涨停，则转股套利即可。3.博弈回售套利可转债回售条款一般都会载明：如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将持有的部分或全部可转债按照转股价回售给公司。因为回售对于公司来说压力太大了，所以当收盘价触及70%时，公司就会有拉升股价的动机，从而避免回售，如此一来就可以在转股价70%附近反复买卖正股，获得套利。同样的，在转债即将进入回售期的时候，转债价格如果低于100元，就可以买入可转债，因为回售价格是100元+利息，当转债价格低于100元时，公司就会有拉升债券价格的动机，否则回售压力较大，因此可以获得套利。4.博弈下调转股价套利当上市公司下调转股价的时候，转债的价格就有上涨的动力，若能在下调完成之前买入转债，则可以获得因下调转股价而导致转债上涨的套利。小白可能比较好奇为什么下调转股价可以导致可转债价格上涨，我举个例子。举个 ：假设一开始1张A可转债可以以1元/股的价格转股100股，后来因为回售压力开始下调转股价，比如可以以0.5元/股的价格转100股。如果你一开始有100张A可转债，那么下调前转股，则可以转10000股，成本价1元/股；下调后转股，还可以转10000股，但是成本价只有0.5元/股。如果正股的价格一直是1元/股，那么相当于下调转股后你可以直接赚的10000*（1-0.5）=5000元。因为有利可图，很多人就会有买入可转债的动机，买的人多了，从而会导致可转债价格上涨。5.配债套利配债的性质和打新债一样，只不过不用靠运气中签，只需要购买某股票后，当公司发行可转债时，会根据你已有的股票，配送一定数量的可转债。而新债上市后大概率是上涨的，从而可以获得套利。但该策略要谨慎正股价格的变动。举个 ：假设你买了1000股A股票，然后A公司要发行可转债，假设每100股送1张可转债，那么你不用打新就可以获得10张A公司可转债，然后你缴纳1000元（10*100）费用之后获得10张A可转债，等A可转债上市大涨之后卖出即可。这是五种比较简单的可转债套利方法，而很多私募使用的套利方法都是改进之后的，比如通过自己研究的策略可以计算出可转债和正股之间的合理定价/价差，当价差过大时可以提前买卖转债或正股，待价差趋于合理时对冲获利等。六、期权套利该套利策略较为复杂，后期我会专门写一篇文章给大家详细介绍，欢迎持续关注～如果有不懂或者想要讨论的问题，可随时与我交流。我的私募尽调笔记：更多回答：编辑于 2023-05-23 12:04・IP 属地广东套利投资策略投资者赞同 1724 条评论分享喜欢收藏申请
干货！一文看懂套利策略核心要点——我要稳稳的幸福 套利策略总览——干货套利策略的本质，是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用，也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉... - 雪球
文看懂套利策略核心要点——我要稳稳的幸福 套利策略总览——干货套利策略的本质，是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用，也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉... - 雪球首页行情行情中心筛选器新股上市买什么交易A股交易基金交易私募中心下载App扫一扫，下载登录/注册熬夜达人()发布于2022-05-10 18:09来自雪球关注干货！一文看懂套利策略核心要点——我要稳稳的幸福来自熬夜达人的雪球专栏来源：雪球App，作者： 熬夜达人，（https://xueqiu.com/9920631642/219548361）套利策略总览——干货套利策略的本质，是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用，也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉，金融市场各交易品种在流动性及定价效率上才能够出现明显提升。从风险角度看，理论上套利策略可以被分为无风险套利策略及存在一定计量风险的统计套利策略。前者的代表性策略是过往A股市场的打新策略，后者代表性策略是CTA策略为主的套利策略。根据管理人的交易方式，又可分为主观套利策略（例如：主观产业链对冲）及量化套利策略两类。由于相比主观套利策略管理人缺乏对产业链及金融市场的深度认知，量化套利策略则往往选择高胜率、高交易频率、低盈利的策略路径。从交易品种角度出发，由于仅关注品种相关性强弱及稳定性，套利策略可应用于近乎所有的可得交易品种。可分为期货套利策略、可转债套利策略、基金套利策略、期权套利策略及其他等。1、期货套利策略：期货套利策略，即以期货（包含商品期货、股指期货及国债期货三类）作为交易标的、利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利的交易行为，通常可以分为跨期套利、跨品种套利、跨市场套利三类策略。目前，在期货套利策略这一领域内，较有代表性的私募管理人为专注于商品跨境套利策略的展弘投资。跨期套利策略是同一市场中相同品种的不同月份期货合约之间的套利交易跨市场套利策略是不同市场内相同品种或高相关性品种期货合约之间的套利交易跨品种套利策略是高相关性品种间同一到期月份期货合约之间的套利交易。2、可转债套利策略：以可转债作为交易标的、利用可转债条款设置的特殊性所带来的强逻辑性进行套利交易，主要可以分为转股套利策略、锁价交易套利策略、打新策略及其他条款博弈套利四类。其中，转股套利策略是可转债套利策略中应用最多的策略。（进入转股期后，当转股后股票价值＞转股前持有可转债价值，便存在套利空间。）打新策略类似于A股打新，利用历史破发率低、大概率获得正收益的显著异象赚取一二级市场间的价差收益；锁价交易套利通过与有减持可转债需求的优先配售股东达成合理数量及价格的可转债转让协议，赚取协议价格与二级市场价格间的价差收益；其他条款博弈套利策略则是利用可转债除债转股之外的其他相关条款特性进套利交易，向下可以主要细分为回售条款博弈套利（持有人特定条件下有权按高于市场价的债券面值+应计利息价进行转债回售，保护自身利益）、强赎条款博弈套利（上市公司特定条件下有权按低于市场价格的债券面值+应计利息价强制赎回转债，降低融资成本），以及下修条款博弈套利（上市公司特定条件下，可以通过下修转股价促进投资者选择转股以避免支付债券本息）三类策略。由于可转债套利策略的交易机遇相比其他套利策略较为稳定可寻，涉及套利策略的私募基金管理人几乎均有参与，其中较为知名的有宁聚资本、艾方资产等。3、基金套利策略：目前基金套利策略主要指ETF基金的场内外折溢价套利。当场内外两种交易形式下份额的获得成本不一致时，便可以通过“买低、卖高”的形式进行套利。基金套利这一策略在我国已有较大的发展，参与者中已不乏盛泉恒元等百亿量化私募的身影。4、期权套利策略：期权套利策略主要指以交易所场内期权为交易标的所构建的套利策略。目前期权套利策略仍相对小众，这一领域内较为知名的管理人有申毅资产、淘利资产等。以史为鉴，除去对管理人及其产品策略一般定性和定量的了解之外，套利策略更应当额外关注以下两点：（1）极端环境下套利策略的有效性：套利策略本身建立于历史数据统计之上，但金融危机、疫情、政策调控等在历史数据中呈现极端小概率的事件，在实际交易过程中对模型有效性的冲击。如以套利交易作为核心策略的对冲基金长期资本的破产。（2）杠杆比率：无论何种资产的套利交易，单笔交易的收益必定因风险敞口的控制而呈现较低水平，管理人可能会采用高杠杆方式博取收益。LTCM破产后，尽管市场的变化印证了其套利策略在更长周期内的有效性，但也已经于事无补。随着金融市场规则的完善以及私募行业的快速扩张，套利策略的实施难度在交易速度、交易逻辑深度、交易周期等维度均呈现明显上升态势。注：以上整理自朝阳永续整理的《一文看懂什么是套利策略》。套利常见子策略策略套利策略收益特征：低波、稳健、固收+而从分策略私募产品近5年业绩统计-年度的维度看：套利＞中性＞债券而从海外中性套利策略业绩表现看，中性套利策略依然可呈现出：低波、稳健型策略的特征套利子策略知识扫盲1、跨期套利策略跨期套利的核心逻辑只有一条：现货走强(基差走强)做正套，现货走弱(基差走弱)做反套。基差收敛影响因素分析：当前合约的年化基差以及指数未来收益率会对基差未来N日收敛率产生影响注：股指期货基差为合约收盘价与标的指数收盘价的差值跨期套利策略表现：自2018年1月以来，跨期套利策略表现优且较为稳定。其中，今年以来IC合约跨期套利策略收益2.32%，IF跨期套利收益率1.58%，IH套利收益率1.29%。而商品跨期套利而言，库存+基差+利润的跨期套利思路，本质上库存和利润就是为了判断现货未来是强还是弱，基差给交易带来一定的安全边际2、跨市套利策略（有色金属，铜为例）跨市套利简单来说，就是当同一期货商品的合约在多于一个的交易所进行交易时，由于区域的地理、供需状况等因素的差别，各商品合约之间存在一定的价差关系。投资者通过观察品级相同或很相近的商品的价格，对其在不同交易所市场的商品差价进行交易的行为。跨市场套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种：正套指的是套利交易方向和贸易流方向一致，以铜为例，国内铜以进口为主，在LME做多头寸的同时，在上期所做空头寸，这样的开仓交易称之为正向套利，因为其与中国铜的贸易流方向一致，基于此，正向的跨市场套利更加的常用；反向套利指的是套利交易方向和贸易流方向相反，因此带有更多的风险性，所以使用的投资者相对来说就比较少，有色板块当中，中国仅有铝是出口为主，其他都是进口为主。跨市套利策略存在的前提要基于三个方面：交易标的物要相同或相似；交易的标的物在两个市场间有足够高的自由流通程度；以及标的物的价格有足够高的相关性。跨市套利的机会主要可以通过沪伦比值和进口盈亏的测算来进行监测。沪伦比值更倾向于机会的发现，而进口盈亏则可以看作沪伦比值的加强版，既可以发现跨市套利的机会，还可以确定机会的大小。跨市套利策略中隐含的风险大致可以分为三类，分别为政策风险、波动风险和制度风险。其中制度风险主要分为三点，分别为调期费用的产生，交割时间的不一致和每手合约包含的标的物数量不同。其次是波动风险，包括合约本身的波动和汇率的波动。在价格波动的过程中，即使看对了方向，也有单边爆仓的可能性（跨市套利中一般不会出现双边爆仓），而汇率变动可能导致收益缩水，甚至亏损。最后是政策风险，主要包括购汇和大额申报过程中产生的障碍，在了解了相关政策之后，可以在能力范围内进行一定的规避。3、跨品种套利策略——产业链跨品种套利产业链跨品种套利属于内因套利，其主要的特征在于套利组合之间存在着产业链上的勾稽关系，分为上下游套利，替代品套利和相关品套利、还有一种跨品种套利的逻辑——强弱对冲套利，这种套利可以基于一些基本面因子，如库存、季节性、基差等，也可以基于一些量价因子，如动量、期限结构等。对于上下游关系的套利品种，产业链利润是影响价差的主要矛盾，而产成品需求的季节性是主要矛盾的主要方面，如螺矿比和螺焦比是钢厂利润的表现形式，而钢厂利润季节性主要受到螺纹钢需求季节性的影响，螺矿比确定性较高的两个交易时段是2~5月做多螺矿比，8~12月做空螺矿比。替代品也是常见的套利组合，可以分为供应替代和需求替代。供给替代的品种在生产过程中由于利润差异会造成产量的此消彼长，如卷螺差套利组合。而需求替代的品种，由于其需求结构较为一致，由于成本差异会形成需求的此消彼长，如豆棕价差套利和豆菜粕价差套利。在产业链当中属于相关品，即不存在产业链上下游关系，而且不存在供应和需求上的替代性。如PTA和乙二醇价差套利和油粕比套利产业链内因套利本质上也是强弱对冲套利，跨品种内因套利存在极值，或者说存在较强的均值回归特性。3、跨品种套利策略——利用隐含波动率套利从统计上来看，无论是历史波动率还是隐含波动率，50ETF和300ETF波动率差的均值均是接近于0（套利逻辑）。设定在隐含波动率差值超过0三个标准差时，利用跨式组合做空50ETF期权波动率，做多300ETF期权波动率，在回归一个标准差时平仓；在隐含波动率差值低于0值三个标准差时，利用跨式组合做多50ETF期权波动率，做空300ETF期权波动率，在回归一个标准差时平仓。依此方法，自2020年以来，利用隐含波动率差值套利策略的收益率为5.79%，最大回撤为1.62%。3、跨品种套利策略——相对价差套利上证50指数与沪深300指数成分股重合度高，绝大部分时间走势较为接近，长期来看50ETF与300ETF的价格比值保持在一个稳定的范围内，但同时二者走势的相对强弱呈现一定周期性，三年左右的时间会出现一次相对强弱的反转，周期内又呈现了一定的趋势性。除此之外，业绩增速预期是影响指数相对强弱的重要指标之一。当50ETF-300ETF比值的短期均线趋势与其一致时，进行价差套利，比如根据业绩增速差和均线趋势判断未来一段时间50ETF要强于300ETF （套利逻辑） ，如50ETF期权隐含波动率高于300ETF期权，则卖空50ETF认沽期权，买入300ETF认沽期权，50ETF期权隐含波动率低于300ETF期权，则买入50ETF认购期权，卖空300ETF认沽期权。依此方法，自2020年以来，50ETF与300ETF期权价差套利策略的收益率为12.19%，最大回撤为1.51%。4、期现套利策略基差=期货价格-现货价格期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。如国债期货的期现套利属于无风险套利，是利用市场暂时的无效来获得收益。常见的期现套利方式：(1）如果价差远远高于持仓费，套利者就可以通过买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。获取的价差收益扣除买入现货后所发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利利润。(2）如果价差远远低于持仓费，套利者则可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。期现套利的风险：（1）现货组合的跟踪误差风险；（2）现货头寸和期货头寸的构建与平仓面临着流动性风险；（3）追加保证金的风险；（4）股利不确定性和股指期货定价模型是否有效的风险。5、ETF套利策略ETF出现大幅折价或溢价时，则会出现套利机会，如果套利收益能覆盖套利成本，则能获得正的无风险收益。当ETF出现较大幅度的折价时，可以通过在市场买入ETF，再将ETF赎回，转换为股票，再将股票组合以当前价挂牌卖出；当ETF出现较大幅度的溢价时，可以通过在市场买入ETF申购赎回股票清单，用以申购ETF，再将ETF在市场上以当前价卖出。ETF套利方式：ETF折溢价套利，ETF期限套利、个股事件套利。其中最核心且占比最高的交易策略为ETF的折溢价套利。溢价套利的平均收益大于折价套利的平均收益，但折价套利的最大收益大于溢价套利的最大收益。在进行ETF套利时，套利成本是需要重点考虑的因素。ETF套利成本主要包括固定成本与浮动成本，固定成本主要包括ETF申购费、ETF赎回费，以及ETF与股票买卖的印花税、过户费、经手费、证管费和交易费，浮动成本包括买卖等待成本和买卖冲击成本。套利存在的风险：股票临时停盘所带来的风险。市场极端环境变化较大导致套利成本变高沪深300ETF涉及到跨市场交易会存在时效性变差。6、可转债套利策略当前的可转债套利逻辑：可转债兼具债性和股性，同时T+0交易制度的优势，使得其近两年来整体交易日益活跃，发行数量和规模均急剧提升。由于正股低开和印花税的影响，买入转债转股卖出的套利策略收益反而表现一般，反而是买入转债次日卖出转债获得高开收益的策略表现相对较好。回测结论：在转股溢价率为正转债中，溢价率最高组合即大于100%和溢价率最低组合即小于10%的转债高开效应最明显。注：在转股期内的可转债可随时转换成股票卖出，而转债的价格和股票的价格之间存在着正相关性，一般用转股溢价率刻画两者的差：转股溢价率=（转债价格-转换价值）/转换价值*100%7、期权无风险套利策略——概览欧式期权7种套利方式：上限套利、下限套利、平价套利、盒式套利、垂直套利、行权价格套利、蝶式套利。前四种无风险套利方式，其套利本质是使用期权组合，或者期权与标的结合，进行低买高卖的套利方式。后三种套利方式，其套利本质是利用同类型期权的价格偏差进行的套利。套利风险对于欧式期权的无风险套利，并不是真正的无风险，在实际交易中还会存在风险。比如在进行期权组合多头或者空头标的时，到期时如果期权变为平值期权，那么对于组合中的权利仓而言，由于不确定义务仓是否被行权，因此难以确定权利仓行权与否；套利在实际交易中会存在交易成本，有可能在扣除这些成本之后无法获得无风险收益。因此在考虑到交易成本、滑点成本（下单点位和最后成交点位有差距）等冲击成本，及市场交易规则、行权风险等因素后，并不能实现无风险套利，套利中存在一定的风险。期权套利策略举例：CTA量化套利策略管理人举例值得一说的是，套利与CTA策略都是看似简单实则复杂的两类策略，两个策略中的子策略都很多，甚至子策略又会继续拆成更多细分子策略，整体逻辑其实较为复杂，不太容易真正精通。同时，CTA策略与套利策略正好也有交集，因为很多CTA管理人的产品本身也都有涉及CTA套利的部分，只是占比不同而已，同时，CTA套利本身也是CTA策略中一个重要的细分策略。而通过下图，其实我们可以发现，CTA套利策略其实从21年看，收益状况其实并不表趋势策略差很多，当然，2020年肯定就要差不少了。而从管理人看，量道、博普、展泓，都是在套利领域做的相对出色的管理人。套利策略不同规模管理人举例随便举几个例子简单聊下：百亿之下：众壹这个规模其实不对了，现在有20了，它们家其实很擅长做农产品主观套利，业绩也不错，但可惜已经封盘了。主做农产品的CTA管理人在市场上是比较稀缺的。很多FOF与机构都有投他们。量客也是一家规模尚小但潜力不小的管理人，但规模也有16+了。策略也比较丰富，CTA、指增、中性、期权套利、股指高频套利都有涉及，且大部分策略今年都跑的不错，比如CTA、中性、股指高频套利，今年业绩都可圈可点。悬铃是主做可转债套利策略的，且历史业绩不错，年化能到25%+。百亿之上：盛泉恒元这家管理人的套利做的不错，前文有提过，ETF这块它家有涉猎。嘉恳之前的打新策略做的蛮好，但打新逻辑变了后，其预期收益率肯定要降的。展泓是套利策略里比较头部的管理人，且其套利策略确实做的很不错，属于复合套利，即，什么套利策略都有覆盖的管理人，尤其是跨境套利这块，它家这块很擅长。申毅是一家获奖无数的管理人，历史业绩还长，其中性、套利产品表现也是挺好的，套利策略看，它家在期权套利领域比较有建树，比如格物系列产品，就是中性+期权套利的逻辑。此外，值得一提的是，华软的套利FOF，做的也很好。它家策略很全，但我个人觉得相对更擅长挖掘优质高潜指增管理人以及优质低波类策略管理人，比如套利管理人。以上是关于套利策略的一些梳理，供大家参考，不对之处，还望海涵。别人恐惧我更恐惧，别人贪婪我更贪婪。别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。自掏腰包4000W的董承非都募不动了，中长期看，你觉得现在是该贪婪还是该恐惧？$展弘稳进1号10期(P001091)$ $华软新动力稳进FOF一号(P000983)$ $申毅格物34号A(P001053)$ #雪球私募上新了# @雪球私募 @Ricky @不明真相的群众 @私募观察家 @今日话题 · 已收录至专栏 ·投研笔记65篇文章, 7381人关注进入专栏 小白入门系列之套利策略 - 知乎
小白入门系列之套利策略 - 知乎首发于量化投资入门之路切换模式写文章登录/注册小白入门系列之套利策略荣隆科技Q：套利策略的定义？根据维基百科的定义，套利指的是在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取丰厚的收益。其实这个定义仍然比较狭义，无法囊括我们后面会提到的统计套利。Q：套利的核心逻辑？一价定律(Law of One Price)，一价定律指的是在竞争市场上，如果两项资产是等同的，那么它们将倾向于拥有相同的市场价格。而一价定律之所以成立，则是因为套利者的存在，套利者寻找等同资产的价格差异，卖出价格高的资产，买入价格低的资产，从而使得等同资产价格收敛。按照交易资产分类，套利策略可以分为期货套利、期权套利、基金套利、可转债套利等等。还有一类比较特殊的风险套利策略称为统计套利。Q：期货套利？期货套利指的是在买入或卖出某种商品期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。期货套利主要有期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利4种。（1）期现套利：利用同一种商品在期货市场与现货市场之间的不合理价差进行的套利行为。当期货价格与现货价格之间出现不合理的基差时，低买高卖而获利。（2）跨期套利：在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。（3）跨市场套利：在某个交易所买入某一交割月份某商品合约的同时，在另一个交易所卖出同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。（4）跨品种套利：利用两种不同的，但相互关联的商品之间的合约价格差异进行套利交易，即买入某一交割月份某种商品合约，同时卖出另一相同交割月份相互关联的商品合约，以期在有利时机同时将这两个合约对冲平仓获利。Q：期权套利？期权与现货以及不同期权合约价格之间均存在严格的等式或不等式关系，构建成 一个均衡的期权交易市场，一旦这种平衡关系被打破，将出现期权无风险套利机会。期权的无风险套利可以大致分为三种：平价套利、边界套利以及凸性套利。（1）平价套利：基于期权平价公式的套利，平价公式如下：c+K∗e−rt−p=S。该公式意味着一个看涨期权多头、看跌期权空头以及到期价格为K的债券多头可以合成一个现货多头。当一个合成现货的价格高于实际现货，卖出合成现货买入实际现货，即正向套利；反之，当一个合成现货的价格低于实际现货，买入合成现货卖出实际现货，即反向套利。（2）边界套利：理论上期权价格存在边界，比如说看涨期权的价格不会超过现货（如果Call的价格比现货高，那我不如直接拿钱去买现货），但这种套利的机会在相对成熟的市场里基本不会出现。主要的边界条件公式有以下几条：$max(0,S-K)（3）凸性套利：理论上，期权的波动率曲面是相对平滑的。如果期权的波动率曲面有明显的凸起或者凹陷时可进行套利，卖出凸起点对应的期权合约，买入两边波动率较低的期权合约。Q：统计套利？与无风险套利不同的是，统计套利是利用资产价格的历史统计规律进行套利，属于风险套利。统计套利的风险在于历史统计规律在未来是否能够延续。以著名的LTCM为例，当时LTCM持有的核心资产德国债券与意大利债券正相关性为大量历史统计数据所证明，但万万没想到的是，俄罗斯国债竟然违约了。这导致正相关变为负相关，原来预期收敛的价差变成发散，最终导致LTCM落得破产的结局。统计套利博大精深，可以研读一下Andrew Pole写的《Statistical Arbitrage》。这里简单介绍一下比较经典的配对交易。配对交易策略的基本原理是基于两个相关性较高的股票或者其他证券，如果在未来时期保持着良好的相关性，当两种股票之间的相关性暂时减弱时，即一只股票向上移动而另一只股票向下移动，则买进表现相对较差的，卖出表现相对较好的，当未来两者之间的相关性恢复，那么可以进行相反的平仓操作来获取利润。Q：套利策略的怎样制作？1.寻找套利机会。套利机会的发现，还是需要从统计上去寻找，当然并不需要非常高深复杂的统计知识，交易者只需要去整理相关品种的价差图或者比价图，看一下价差或者比值处于历史的哪个位置，是否存在不合理的情况。2.确定套利逻辑。根据价差图或者比价图以及统计结果，交易者可以发现有没有套利机会，如果有机会，那么就需要确定套利的类别以及确定套利的逻辑。如果是跨期套利，你是要做大价差还是做小价差，如果是跨品种套利，你是要做大比值还是做小比值，你这样交易背后的逻辑是什么。这个时候，交易者需要根据基本面进行分析，当时价差或者比值发生偏离的原因是什么，然后根据基本面的变化，来判断价差或比值可能发生的趋势以及预期变化的幅度，从而确定套利方向。3.测算安全边际。然后根据你的套利逻辑来推算出执行你这个套利交易策略的安全边际，在这里我需要强调的是，安全边际并不是一种固定的值或者数据，它是一种概念，一种思维方式，股票投资中有股票投资的安全边际，期货投机中有期货投机的安全边际，期货套利中也有期货套利的安全边际。期货套利中的安全边际是利润，跨期套利需要比较持仓成本与价差之间是否存在利润空间，跨品种套利需要测算原料和成品之间是否存在盈利空间。4.制定套利计划。测算完成安全边际之后，就是制定套利交易计划，5.监测套利逻辑。当我们按照交易计划去执行之后，需要时刻关注商品基本面的变化，需要实时分析和判断一下你最初所依据的套利逻辑是否发生了变化，是否还依然存在，如果套利逻辑不存在了，就是你平仓兑现利润的时候了。当然，随着支持你套利逻辑的因素不断弱化，交易者也可以逐步减仓，而不是等到所有套利逻辑全部消失时，一次性平仓。6.总结套利交易。一个不善于总结的交易者很难有进步，总结和研究一些本次套利成功的经验或者失败的教训，需要注意的是成功了，不代表你就做得好，可能还存在不足；亏钱了不代表你做的就一无是处，从中找到你做的不错的地方，继续坚持，不要因为最终结果的成功而忽略了隐含的错误，也不要因为最终结果的失败而放弃了本来是正确的东西。想深入学习量化交易，了解更多我们的在线AI量化课程，30天名师带你玩转AI量化算法。发布于 2020-02-25 10:14期货套利套利统计套利赞同 22添加评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录量化投资入门之路从知道到做到，靠自己努力，向大
什么算是存在套利机会， 什么是无风险套利? - 知乎
什么算是存在套利机会， 什么是无风险套利? - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册套利无风险套利套利交易什么算是存在套利机会， 什么是无风险套利?关注者12被浏览8,168关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享9 个回答默认排序期货老韭门手续费加一分，保证金最低，手续费返还 关注套利的本质是利用价差抓住价差，很多地方都可以无风险套利，期货市场，股票市场，债券市场，汇率市场，甚至连体育彩票都可以无风险套利发布于 2020-11-24 16:36赞同 5添加评论分享收藏喜欢收起币圈牛哥主要玩数字货币，数字货币市场低风险，稳定收益策略等 关注大家好，我是币圈牛哥，主要在数字货币圈玩，平常研究比较多的是数字货币市场低风险，稳定收益策略也就是对冲套利策略，年化至少10%的一种投资方式，最近整理些资料分享下~1. 套利原理套利交易听起来好像很高级，其实简单的理解就是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。套利赚取的是合约和现货之间的价差。更复杂的套利还会赚取资金费收益，权利金收益，杠杆利息。可以简单理解为多空双开抵消价格对收益的影响，牺牲获得单边高额收益的能力，规避了亏损的风险，实现稳定获取小额收益。2. 套利特点多空双开收益与价格涨跌无关低风险收益少但稳定前段时间资金费率较高的时候，我做了一个资金费套利，单次资金费年化最高可以去到50%，最低也可以达到20%。也就是每8个小时可以稳定收入35U到90U 3. 适合的对象没有时间盯盘做行情，或者风险承受能力不高，想稳定获取收益的朋友4. 套利类型数字货币市场主要有以下几种有套利交易方式：套利类型基本原理现货搬砖不同交易所现货存在差价，低买高卖。赚取价差期现价差期现套利是指当同币种的期货和现货存在较大价差时，通过买入低价方、卖出高价方，当两者的价差缩小时进行平仓，即可收获价差缩小部分利润。期期价差套利期期套利是指买卖同币种不同交割日期的合约，利用其价差变动进行的套利。资金费套利永续费率套利是指在现货和永续合约中同时进行两笔方向相反、数量相等、盈亏相抵的交易，目标是赚取永续合约交易中的资金费收益。统计套利统计套利是指利用大量的计算找出走势相似或相反的币种进行套利。比如btc与纳指走势相似，纳指走势领先btc。以上几种套利类型适合不同的用户，接下来我会详细讲解每一种类型的特点以及玩转方法。发布于 2022-05-23 16:21赞同 2添加评论分享收藏喜欢
如何利用ETF进行套利？怎么衡量ETF的套利机会？瞬时套利和延时套利有什么区别？ - 知乎
如何利用ETF进行套利？怎么衡量ETF的套利机会？瞬时套利和延时套利有什么区别？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册金融学投资金融金融衍生品套利金融市场指数型基金如何利用ETF进行套利？怎么衡量ETF的套利机会？瞬时套利和延时套利有什么区别？关注者891被浏览162,395关注问题写回答邀请回答好问题 10添加评论分享43 个回答默认排序及时晴 关注拜托！不要只收藏不点赞啊！~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ETF有2个价格和.4个规则，这个用好了，就可以玩出一朵花来。ETF的门槛限制、政策监管、交易软件统统不管，现在我就为只为大家介绍下ETF套利的基本玩法，我就是这么的不负责任答主。基本篇关于什么是ETF，请参见我的另一个答案：分别区分一下ETF，开放式基金，封闭式基金，LOF基金, 分级基金都是些啥，有何异同点？先回顾下ETF的交易规则：1、在一级市场上使用一篮子股票申购和赎回ETF基金份额。2、在二级市场上用现金买卖ETF基金份额。3、当日申购的基金份额，当日不能赎回，但是可以在二级市场上卖出。4、当日买入的基金份额，当日不能卖出，但是可以在一级市场上赎回。ETF因为既可以在一级市场上申购和赎回，也可以在二级市场上交易，所以ETF有两个价格，一个是二级市场上交易的价格，另一个是一级市场上申购和赎回的价格。瞬时套利条件：在某个时间点，ETF二级市场的价格与基金申购和赎回的参考净值（IOPV）之差大于交易成本的时候，就可以套利了。原理当然是买低卖高。（1）折价套利ETF二级市场上的交易价格小于在一级市场上申购和赎回的价格，这叫做折价。二级市场的价格便宜，当然是在二级市场上买入拉。过程：投资者在二级市场上现金买入ETF，然后马上赎回，赎回后得到一篮子股票组合，马上再把这些股票卖掉，得到现金。GAME OVER！（2）溢价套利ETF二级市场上的交易价格大于在一级市场上申购和赎回的价格，这叫做溢价。基金的申购净值比较便宜，当然是要申购先啦。过程：投资者在股票二级市场上买入ETF的成分股（按照ETF的申购清单来买啊，不要乱买！），然后用这些股票申购ETF份额，申购成功以后，马上卖出去，赚取差价。无论是折价套利还是溢价套利，都要考虑成本问题，我随后给大家举个栗子，来算算套利的成本。~~~~~~~~~~~待续~~~~~~~~~~~~~~我要举栗子啦！假设现在“50ETF”的二级市场价格是1元，一级市场上申购和赎回的参考净值是1.03元。我们开始ETF套利。1、买入100万份的50ETF，佣金是0.25%。买入的成本是：100万X（1+0.25%）=1002500元。2、赎回50ETF，得到了50只成分股，赎回费是0.5%100万Í0.5%=5000元。3、马上卖出股票，假设佣金是0.25%、印花税0.1%、过户费0.1%。卖出得到的收益是1.03X100万X（1-0.1%-0.1%-0.25%）=1025365元。4、我的收益为：1025365-1002500-5000=17365元。延时套利ETF的延时套利，说白了不算是套利，而且用ETF做指数的T+0。交易者利用ETF的日内赎回机制，去抓日内的小上涨波段。上图中红色圆圈标出来的位置，管他有没有价格和净值的价差，但是预期价格要上涨，那么就可以玩一波。日内就平仓出来。交易者可以利用策略，抓住日内小波段，或者想办法自己做一个小波段或者价差出来。只要速度快，一天可以玩N次，这就是ETF的高频套利。~~~~~~~~~~~~~~待续~~~~~~~~~~~~~~~观察有没有点赞~~~~~~~~~~~~感谢各位的点赞，有知友 @黄河 和 @edmund 留言提示风险，感谢他们；知友 @张小贱 说还有很多玩法，欢迎分享。本文只带大家入门，但是毕竟实践出真知，我个人支持有条件和有兴趣的投资者参与，通过自身感悟，当然金融交易的首要关注点就是风险，其次才是利润。这点应该没有异议。我就接着说。~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~事件套利说两个吧，1、利用ETF来买那些停板或者停牌的股票。2、利用ETF变相放空个股。在股市多头行情中，很多非专业投资者入市的时候，价格已经上涨了很大一段，而低价的股票往往都是因为停牌未涨的股票，或者很多小盘股连续停板，就是买不到。这种时候千万不要忘了还有个东西叫做ETF。通过ETF可以买到停牌或者停板的成分股。当然，非成份股就没办法了，大罗金仙来了也不成。方式：找准那些股票对应的ETF，比如你选的3只停牌股票在50ETF里面，在股票二级市场上买不到，那么投资者可以在基金二级市场上买入50ETF，然后再把50ETF的基金份额在一级市场上赎回。赎回后会得到50只ETF的成分股，然后把你不需要的47只卖掉就行了。是不是超级简单。明白了这个简单的道理，也就应该明白了怎么变相放空ETF成分股中停牌的个股。下次再出现千股停牌的时候，你就能开心的面对了。大盘猛烈下跌，但是有些个股因为停牌没有下跌，但是估计难逃一劫，怎么办呢？用ETF啊！方法：买入股票然后在一级市场申购ETF，因为有些无耻的股票停牌，所以我也没办法买到，这个可怪不到我，于是规定允许现金替代，于是我用一部分股票加上停牌股票的市值申购ETF，然后把申购到的基金份额在二级市场上卖出去，这时候相当于市值卖出了停牌的股票。卖出以后我得到现金和滞后结算的现金退款。聪明的投资者肯定要想到了，在市场下跌，我的股票被停牌或者跌停出不去的时候，怎么办？没错，也可以用这个办法出逃。当然，ETF还可以和股指期货套利、通过恒生ETF做跨市场套利等很多其他玩法，跟问题不相关，不再赘述。最后，支持收藏的知友，别忘了点赞，茫茫人海中相遇，一个赞就是留下了因果。咳咳，这世界上美好的事情有很多，只是容易插肩而过。有缘相遇，还请留下足迹。自我觉得，我有混知乎情感板块的潜力啊。编辑于 2016-12-02 12:49赞同 117741 条评论分享收藏喜欢收起彭澎 Current 关注搞懂套利之前，得先明白什么是IOPV。ETF参考单位基金净值(Indicative Optimized．Portfolio Value，IOPV)是由交易所计算的ETF实时单位净值的近似值，以便于投资者估计ETF交易价格是否偏离了内在价值。 交易所除了每15秒钟揭示指数外，也会在相同的时间间隔内揭示ETF的单位基金份额估计净值(IOPV)，以供投资者参考。我们常常在软件里面看的ETF买卖价格就是场内报价（二级市场），而IOPV就是这只ETF基金的一级市场报价（也就是这只ETF基金的净值）。正如上面所讲，由于有一个场内报价(ETF价格)，还有一个IOPV净值报价，所以产生了价差，套利的机会诞生了。ETF价格套利_百度百科
度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心套利[tào lì]播报讨论上传视频证券术语收藏查看我的收藏0有用+10本词条由“科普中国”科学百科词条编写与应用工作项目 审核 。套利亦称“利息套汇”。主要有两种形式：(1) 不抛补套利。即利用两国资金市场的利率差异，把短期资金从低利率的市场调到高利率的市场投放，以获取利差收益。(2) 抛补套利。即套利者在把短期资金从甲地调到乙地套利的同时，利用远期外汇交易避免汇率变动的风险。套利活动会改变不同资金市场的供求关系，使各地短期资金的利率趋于一致，使货币的近期汇率与远期汇率的差价缩小，并使资金市场的利率差与外汇市场的汇率差价之间保持均衡，从而在客观上加强了国际金融市场的一体化。但是大量套利活动的进行，会导致短期资本大规模的国际移动，加剧国际金融市场的动荡。 [1]中文名套利外文名arbitrage别 名价差交易领 域金融学性 质证券术语主要模式股指期货套利等目录1定义及特点2主要套利模式3外汇市场套利▪非抵补套利▪抵补套利4条件5套利种类▪跨期套利▪跨市套利▪跨商品套利▪基金套利6套利交易7期货市场8优点9不足10选择原因11趋势分析12期货套利13例子14套利风险15作用及其案例定义及特点播报编辑套利也叫价差交易，套利指的是在买入或卖出某种电子交易合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约。套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。套利，亦称套戥，通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。套利指从纠正市场价格或收益率的异常状况中获利的行动。异常状况通常是指同一产品在不同市场的价格出现显著差异，套利即低买高卖，导致价格回归均衡水平的行为。套利通常涉及在某一市场或金融工具上建立头寸，然后在另一市场或金融工具上建立与先前头寸相抵消的头寸。在价格回归均衡水平后，所有头寸即可结清以了结获利。套利者(arbitrageur)指从事套利的个人或机构。 [2]试图利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异牟利。交易者买进自认为是"便宜的"合约，同时卖出那些"高价的"合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。最理想的状态是无风险套利。 以前套利是一些机警交易员采用的交易技巧，现已发展成为在复杂计算机程序的帮助下从不同市场上同一证券的微小价差中获利的技术。主要套利模式播报编辑套利交易模式主要分为4大类型，分别为：股指期货套利、商品期货套利、统计和期权套利。股指期货套利股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现套利、跨期套利、跨市套利和跨品种套利。商品期货套利与股指期货对冲类似，商品期货同样存在套利策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货、同时在期货市场上卖出（或买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。 商品期货套利主要有期现套利、跨期对套利、跨市场套利和跨品种套利4种统计套利有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。 统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者期货等），再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结即可。 统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指套利、融券对冲和外汇套利交易。期权套利期权（Option）又称选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、套利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率外汇市场套利播报编辑非抵补套利非抵补套利是指套利者仅仅利用两种不同货币所带有的不同利息的差价，而将利息率较低的货币转换成利息率较高的货币以赚取利润，在买或卖某种即期通货时，没有同时卖或买该种远期通货，承担了汇率变动的风险。在非抵补套利交易中，资本流动的方向主要是由非抵补利差决定的。设英国利息率为Iuk，美国的利息率为Ius，非抵补利差UD，则有：UD=Iuk—Ius如果luk>lus，UD>0，资本由美国流向英国，美国人要把美元兑换成英镑存在英国或购买英国债券以获得更多利息。非抵补套利的利润的大小，是由两种利息率之差的大小和即期汇率波动情况共同决定的。在即期汇率不变的情况下，两国利息率之差越大套利者的利润越大。在两国利息率之差不变的情况下，利息率高的通货升值，套利者的利润越大；利息率高的通货贬值，套利者的利润减少，甚至为零或者为负。设英国的年利息率luk=10%，美国的年利息率lus=4%，英镑年初的即期汇率与年末的即期汇率相等，在1 年当中英镑汇率没有发生任何变化￡1=$2.80，美国套利者的本金为$1000。这个套利者在年初把美元兑换成英镑存在英国银行：$1000÷$2.80/￡=￡3571 年后所得利息为：￡357×10%=￡35.7相当$100（￡35.7×$2.80/￡=$100），这是套利者所得到的毛利润。如果该套利者不搞套利而把1000 美元存在美国银行，他得到的利息为：$1000×4%=$40这40 美元是套利的机会成本。所以，套利者的净利润为60 美元（$100—$40）。实际上，在1 年当中，英镑的即期汇率不会停留在$2.8/￡的水平上不变。如果年末时英镑的即期汇率为$2.4/￡，由于英镑贬值，35.7 英镑只能兑换成85 美元，净利润60 美元减到45 美元，这说明套利者在年初做套利交易时，买即期英镑的时候没有同时按一定汇率卖1 年期的远期英镑，甘冒汇率变动的风险，结果使其损失了15 美元的净利息。从这个例子可以看出，英镑贬值越大，套利者的损失越大。当然，如果在年末英镑的即期汇率$3/￡，这个套利者就太幸运了，化险为夷，他的净利润会达到67 美元[（$35.7×3）=107]。抵补套利汇率变动也会给套利者带来风险。为了避免这种风险，套利者按即期汇率把利息率较低通货兑换成利息率较高的通货存在利息率较高国家的银行或购买该国债券的同时，还要按远期汇率把利息率高的通货兑换成利息率较低的通货，这就是抵补套利。还以英、美两国为例，如果美国的利息率低于英国的利息率，美国人就愿意按即期汇率把美元兑换成英镑存在英国银行。这样，美国人对英镑的需求增加。英镑的需求增加，在其他因素不变的情况下，英镑的即期汇率要提高。另一方面，套利者为了避免汇率变动的风险，又都按远期汇率签定卖远期英镑的合同，使远期英镑的供给增加。远期英镑的供给增加，在其他因素不变的情况下，远期英镑的汇率就要下跌。西方人根据外汇市场上的经验得出这样一条结论：利息率较高国家通货的即期汇率呈上升趋势，远期汇率呈下降趋势。根据这一规律，资本流动的方向不仅仅是由两国利息率差价决定的，而且是由两国利息率的差价和利息率高的国家通货的远期升水率或贴水率共同决定的。抵补利差为CD，英镑的贴水率或升水率为F￡，则有：CD=Iuk—Ius 十F￡如果英国利息率Iuk=10%，美国利息率Ius=4%，远期英镑的贴水率F￡=—3%，CD=10%—4%—3%=3%）0，这时资本会由美国流到英国。因为套利者认为，尽管远期英镑贴水使他们利润减少，但仍然有利润可赚。如果远期英镑的贴水率F￡=—8%，其他情况不变，CD=10%—4%—8%=—2%（0，这时，资本会由英国流向美国。因为套利者认为，远期英镑贴水率太高，不但使他们的利润减少，而且使他们的利润为负。而英国人则愿意把英镑以即期汇率兑换成美元，以远期汇率把美元兑换成英镑，使资本由英国流到美国。下面，再用一个例子说明抵补套利的实际情况。设套利者的本金为$1000，Iuk=10%，Ius=4%，英镑即期汇率为$2.8/￡，英镑远期汇率为$2.73/￡。套利者年初把美元换成英镑存在英国银行：$1000÷$2.8/￡=￡3571 年后所得利息为：￡357×10%=￡35.7根据当时签定合同的远期汇率，相当于$97（￡35.7×$2.73/￡），这是套利者的毛利润，从中减去套利的机会成本40 美元（$1000×4%），套利者所得的净利润为57 美元（$97—$40）。这个例子说明，套利者在买即期英镑的同时，以较高远期英镑汇率卖出英镑，避免英镑汇率大幅度下降产生的损失，在1 年之后，即期英镑汇率$2.4/￡，套利者仍按$2.73/￡卖出英镑。套利活动不仅使套利者赚到利润，在客观上起到了自发地调节资本流动的作用。一个国家利息率高，意味着那里的资本稀缺，急需要资本。一个国家利息率较低。意味着那里资本充足。套利活动以追求利润为动机，使资本由较充足的地方流到缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。通过套利活动，资本不断地流到利息率较高的国家，那里的资本不断增加，利息率会自发地下降；资本不断从利息率较低国家流出，那里的资本减少，利息率会自发地提高。套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。世界上几个重要的金融市场的外汇供求关系的失衡为保值、投机、掉期、套汇和套利等外汇交易提供了机会，反过来这些交易活动又能自发地使世界上各金融市场的外汇供求关系趋于均衡。均衡总是相对的，失衡才是绝对的、长期的。所以，保值、投机、掉期、套汇和套利等活动是外汇市场上必不可少的交易。离开了这些交易，外汇市场就要萎缩，也起不到调节资金或购买力的作用。条件播报编辑图1.芝加哥商品交易所 大豆期货价格-豆粙期货价格当以下三个条件有一个或多个被满足时，即出现套利机会。同一种资产在不同市场上价格不同（违背了“一价定律”） [3]。具有相同或相近价值的两种资产定价差异过大（例如相似的农作物品种，如软麦和硬麦；原料与成品，如大豆与豆油、原油与取暖油）。一种已知未来价格的资产当前的价格与其根据无风险利率折现的价格差距过大。（对于存在仓储费用的资产，如农产品，还需考虑仓储成本）套利不仅包括在一个市场买入某种资产，在另一市场以更高价格卖出的交易。有的金融资产套利要求方向相反的交易组合尽可能同时发生，以规避成交时间不一致带来的未成交市场上价格变动的风险。能电子化交易的金融产品更适合同时成交的策略。即便如此，价格滑点误差的风险依然存在。由两笔交易无法做到绝对同时以最优价格成交带来的风险成为“成交风险”或“单边风险”。套利种类播报编辑跨期套利跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。 [4]跨市套利跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、关税、汇率等。跨商品套利跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流动性一个简单的例子就是，以较低的利率借入资金，同时以较高的利率贷出资金，假定没有违约风险，此项行为就是套利。这里最重要的是时间的同一性和收益为正的确定性。在现实中，通常会存在一定的时间先后顺序，也可能是以很小的概率出现亏损，但仍被称作“套利”，主要是从广义上而言。通俗的说，套利就是在同一时间进行低买高卖的操作！在证券市场中，比较获得大家认同的套利包括ETF套利，搬券套利，转债套利、权证套利等图2.套利图解基金套利基金的投资运作可以分为三个层次：大类资产配置、行业资产配置、个股选择。这是了解基金投资运作、预测其未来业绩走势的基础之一。大类资产配置指的是基金管理人对基金投资于股票的资金、债券的资金、留存的现金这三大类基金资产的调配管理。按照《证券投资基金运作管理办法》对于基金类别的划分，股票基金必须有60%以上的基金资产投资于股票；债券基金必须有80%以上的基金资产投资于债券；货币市场基金则是仅投资于货币市场工具的基金；混合型基金则投资于股票、债券和货币市场工具，且股票投资比例可以低于60%，债券投资比例可以低于80%。就市场已有的基金情况来看，股票基金的股票投资比例最高可以达到95%，债券投资比例最高可以达到35%；债券基金可以100%地投身于债券市场，以及设定有少量的股票二级市场投资、新股投资；混合型基金的股票投资比例最低可以为零，最高可以达到90%左右，是资产配置策略最为灵活的基金。传统封基带来的套利机会主要是基于折价率。传统封基在到期转型之前无法直接赎回，只能通过二级市场交易，直到转为开放式基金后才能按照净值赎回。传统封基二级市场价格较净值有不同程度的折价，如果在到期前赎回或者持有至到期按净值赎回，就能获得部分价差，这使得在封转开的大年投资者颇为关注。近期的封转开也让投资者获利颇丰。基金兴华2013年4月封转开，退市前价格为0.946元，较净值低2.65%。3个月后，新基金“华夏兴华”开放赎回，净值为1.047元。投资者除了收获了7.7%的净值增长，还拿到了2.65%的折价收益，总收益为10.7%。“当前市场环境下，封基的股票仓位均不会太重，折价也可以抵御部分市场下跌风险，具有一定的安全性。”北京一家基金分析师向南都记者称。对于2016年甚至2017年到期的封基，尽管其折价率较高，由于到期日还很久远，市场在现阶段很难对该品种产生足够的关注，因此可能出现折价率长期处于高位的现象，其间投资者也无法享受由折价率收窄带来的超额收益。 [5]套利交易播报编辑套利交易(2张)套利交易已经成为国际金融市场中的一种主要交易手段，由于其收益稳定，风险相对较小，国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与期货或期权市场的交易，随着我国期货市场的规范发展以及上市品种的多元化，市场蕴含着大量的套利机会，套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段 [4]。套利交易又叫套期图利是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易，是指同时买进和卖出两张不[同种类的期货合约。在进行套利交易时，投资者关心的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。投资者买进自认为价格被市场低估的合约，同时卖出自认为价格被市场高估的合约。如果价格的变动方向与当初的预测相一致；即买进的合约价格走高，卖出的合约价格走低，那么投资者可从两合约价格间的关系变动中获利。反之、投资者就有损失。套利活动的前提条件是：套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。否则交易无利可图。在实际外汇业务中，所依据的利率是欧洲货币市场各种货币的利率，其中主要是以LIBOR(London inter-bank offer rate--伦敦银行同业拆放利率)为基础。因为，尽管各种外汇业务和投资活动牵涉到各个国家，但大都是集中在欧洲货币市场上叙做的。欧洲货币市场是各国进行投资的有效途径或场所。套利交易的本质在于求得两种货币的利息之差额空间，因为伦敦银行同业拆放利率为标准的国际通行标准，所以通常来说，以总部在英国的经纪商，以环球资本国际GFPC平台为例，都会提供高于平均市场价格的利息收益。期货市场播报编辑套利交易在期货市场起到的作用套利交易在期货市场起到两方面的作用：其一，套利方式为投资者提供了对冲机会；其二，有助于将扭曲的市场价格重新拉回来至正常水平。套利交易的分类套利交易主要有三种形式：跨期套利、跨市套利及跨品种套利。跨期套利是投资者对不同交割月份的商品价格间的变动关系的预测和买卖；跨市套利则是对不同交易所的同种商品价格间的变动关系的预测和买卖。跨品种套利是投资者对相同交割月份的不同但相关商品价格间的变动关系的预测和买卖。按在套利时是否还要做反方向交易轧平头寸，套利交易可分为两种形式：不抵补套利（uncovered interest arbitrage）指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而谋取利率的差额收入。这种交易不必同时进行反方向交易轧平头寸，但这种交易要承担高利率货币贬值的风险。抵补套利(Covered Arbitrage)是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险。实际上这就是套期保值，一般的套利保值交易多为抵补套利。套利交易的优点和不足分析 [4]套利交易风险小回报稳定，对于大资金而言，如果单边重仓介入，将面临持仓成本较高、风险较大的不足，反之，如果单边轻仓介入，虽然可能降低风险，但其机会成本、时间成本也较高。因此整体而言，大资金单边重仓抑或单边轻仓介入期市，均难以获得较为稳定和理想的回报。而大资金如以多空双向持仓介入期市，也就是进行套利交易，则既可回避单边持仓所面临的风险，又可能获取较为稳定的回报。优点播报编辑1、更低的波动率。由于套利交易博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有更低的波动率，于是套利者面临的风险更小。一般而言，价差的波动比期货价格的波动小得多。例如，上海期货交易所交易的铜每天的价格变化一般为400-700元/吨，但是相邻交割月份之间的价差每天变动约为80-100元/吨。许多商品价格的波动性都很强，需要日常监控。而价差的日内波动往往很小，只需要每天监控几次甚至更少。如果一个账户的资金波动很厉害，投机者必须存入更多的钱来防止可能的损失。利用套利交易，则很少有这样的担忧。2、有限的风险。套利交易是具有有限风险的期货交易方式。由于套利行为的存在以及套利者之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差会得到纠正。考虑到套利的交易成本，期货合约之间的价差会维持在一个合理范围内，所以价差超过该范围的情况是不多的。这意味着你可以根据价差的历史统计，在历史的高位或低位区域建立套利头寸，同时你可以估算出所要承担的风险水平。3、更低的风险。因为套利交易的对冲特性，它通常比单边交易有更低的风险。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的重要因素。为什么风险会更低？投资组合理论表明，由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大程度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合，该组合的风险自然大大降低了。4、对涨跌停的保护。许多套利交易的对冲特性，可以对涨跌停提供保护。因为政治事件、天气和政府报告等等，期货价格可以暴涨暴跌，有时甚至引起涨跌停，价格封死在涨跌停板上而无法成交。一个做反了的单边交易者在能够平仓之前会损失惨重。这往往会造成交易者的账户亏空，而需要追加保证金。在同样的环境下，套利交易者基本上都受到保护。以跨期套利为例，由于套利交易者在同一种商品既做多又做空，在涨跌停日，他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后，价差可能不朝交易者预测的方向走，但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。5、更有吸引力的风险/收益比率。相对于给定的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的风险/收益比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性带来的好处。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中不超过3个人是盈利的。而套利不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜大资金的运作。在持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中，套利者往往可以择机介入，轻松获利。6、价差比价格更容易预测。期货的价格由于其较大的波动率往往不容易预测。在牛市中，期货价格会涨得出乎意料的高，而在熊市中，期货价格会跌得出乎意料的低。套利交易不是直接预测未来期货合约的价格变化，而是预测未来供求关系变化引起的价差的变化。做后一种预测显然比前一种预测的难度大为降低。决定未来影响商品价格的供求关系是十分复杂的，虽然有规律可循，但仍然包含许多不确定性。而预测价差的变化，则不必考虑所有影响供求关系的因素。由于两种期货合约的关联性，许多不确定的供求关系只会造成两种合约价格的同涨同跌，对价差的影响不大，对这一类供求关系就可以忽略了。预测两种合约间价差的变化只需要关注各合约对相同的供求关系变化反应的差异性，这种差异性决定了价差变动的方向和幅度。不足播报编辑任何事物都有两面性，套利交易也不例外。除了上述优点外，还有以下几处不足：1、潜在收益受限制。在许多投资者看来，套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当你限制了交易中的风险，通常也会限制你的潜在收益。不过，最终是否选择套利交易，还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。2、绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多；市场的效率越高，套利机会越少。就国内的期市而言，有效程度还不高，各个期货品种每年都会存在几次较好的套利机会。不过，相对于单边大趋势，每年的套利机会也算多的了。3、套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于：价格偏差继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。假如这种价格偏差最终会被纠正，套利者在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损，最终就会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期。况且，如果做空的合约遇到挤空现象且持续到该合约交割，那么价格偏差将无法纠正，套利交易必以失败告终。套利投资风险来源评估成功的投资源自于对风险的认识和把握。和其它投资一样，期货套利投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险：（一）价差往不利方向运行。除了期现套利之外，其余套利方式均是通过价差的变动获利，因此价差的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。我们在做套利投资计划时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，如果一次套利机会价差不利运行可能造成的亏损为200点，而价差有利运行可能导致的赢利为400点，那么这样的套利机会就应该把握。同时，也应对可能的价差不利运行设定止损，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80% 。（二）交割风险。主要是指期现套利时能否生成仓单的风险以及在做跨期套利时仓单有可能被注销重新检验的风险，由于在做一份套利计划时已经详细考虑到了上面的情况，并做了周密的计算，因此，我们给予该风险权重为10% 。（三）极端行情的风险。主要是指出现极端行情时交易所可能会强制平仓的风险。随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且，该风险还可以通过申请套期保值等方法来回避。因此，同样给予其权重为10% 。选择原因播报编辑为什么要选择套利交易套利交易其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于价格单边交易，两者之间没有绝对的优劣，是一种独立于单边交易的投资交易渠道。而对两者的取舍，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。一般情况下，套利交易所涉及到的合约间价差的变化比单一合约的价格变化要小得多，属于风险小、收益稳定的交易方式。所以，套利交易主要是大资金量，或者风格稳健的交易者的投资选择。下面我们对套利交易的整体优势或者特点进行说明。对冲相关商品的不确定性（1）更低的波动率和风险相对于单种商品而言，套利交易对冲了部分影响价格变动的不确定因素，因此，在一般情况下，价差的波动比价格的波动小得多，套利者所面临的风险更小，同时减小了投资者的资金管理压力。（2）有限风险对于那些有对应现货运行机制的套利，还可以做到有限风险，甚至理论无风险。例如，如果可存储商品近期合约的价格低于远期合约，且价差高于商品的持有成本，可以进行买入近期合约、卖出远期合约套利。即使在临近交割时，远期合约对近期合约的价差扩大了，套利者可以选择在近期买入交割、在远期卖出交割，因此，这种套利是有限风险套利。这也是通常所说的“现货持有套利（cash and carry arbitrage）”。（3）对涨跌停板形成保护许多套利交易的对冲特性，不但对日间价格波动形成对冲，还可以对涨跌停板形成保护。例如，因为政治事件、重大事故、天气、政府报告等突发事件，期货价格会出现暴涨暴跌，甚至涨停或者跌停，这时候，做反的头寸就会在平仓前损失惨重，甚至会造成交易者账户亏空。而在同样的条件下，套利交易者基本上受到了保护，造成的损失往往比单边交易小得多。（4）风险/收益比更具吸引力相比于给定的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的收益/风险比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性决定的。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中才有3个人盈利。套利是独立于投机的交易策略客观而言，投资方式之间没有绝对的优劣，对投资方式的选择，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。套利交易是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式。其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易，因此，是一种不同于单边交易的可选择的投资交易方式。在一般情况下，套利交易所涉及到的合约价差变化比单一合约的价格变化要小得多，并且获利机会较多。同时，套利是用“两条腿”走路，所以，套利交易往往是大资金量，或者风格稳健的交易者的主要投资选择。实际上，基于套利收益稳定、投入资金较多的特点，基金是进行套利交易、获得套利利润的一个上佳途径。趋势分析播报编辑首先说明趋势分析适合中长线投资者，不计较当天涨跌多少，注重长期受益 [4]。几种趋势分析种类：1.上升趋势分析。白银价格上升趋势线是指白银价格上升波段中,白银价格底部之连接线而言,这连接而成之上升趋势线通常相当规则,在上升趋势线的白银价格波动上画一条与上升趋势线平行的线,这条平行线又称返回线。(1)买卖点分析：1．在白银价格上升趋势中，当白银价格下跌而触及白银价格上升趋势线时，便是绝佳的买点(买进信号)，投资者可酌量买进白银。2．当白银价格上升而触及白银价格上升趋势线之返回线时，便是白银绝佳之卖点(卖出信号)投资者可将手中的白银卖掉。3．上升趋势之依艾略特波段分析认为：上升分三波段,每一波段上升幅度皆同，投资者可以等幅测量，比如第一波由45元上升至60元，拉回50元，第二波由50元上升至65元，拉回55元，第三波可上升至65元左右。(2)行情分析：一个多头行情主要由原始、次级或短期上升波动所组成，白银价格一波比一波高，每两个底部低点即可连成一条上升趋势线，一般而言，原始上升趋势线较为平缓，历经时间较长，而次级或短期上升趋势线较为陡峭，其历经时间有时甚短。(原始上升趋势线:一般多头市场之原始上升趋势线的建立往往历经相当长时间(短则一二年长则四五年)的波动,其上升仰角较小,约为30°～45°.(短期上升趋势线：指多头市场之各次级滚动，以各波之底部低点为基准点向上延伸，其经历之时间较短，一般为数周或数月这波动所建立，其上升仰角较陡，约为45°～60°角，有时甚至在60°角以上(尤其在多头市场初期最易出现)。上升趋势线之支撑与压力：在白银价格上升趋势中，遇到以往密集成交区或其他阻力位，在某个白银价格价位上，卖压很大，足以阻止白银价格上升，或进行使止升走势的白银价格反转下跌，这种情况便是压力。2.整理趋势分析。矩形整理在股市亦称为箱形整理。白银价格在某一价格区人上下移动，移动之轨道由两条平行于横轴之平行线所界定，其形状就像几何图形的矩形或长方形，矩形整理亦称为箱形整理。箱形整理形态通常出现在白银价格上升走势或下跌走势之初期或中期，若箱形出现在白银价格上升走势或下跌走势之末期，往往形成反转形态，而非整理形态。(1)箱形整理形态一般在白银价格上升波完成或下跌波完成之后出现；(2)成交量配合箱形整理的完成，起初大量而逐步萎缩，一直到白银价格突破箱形整理为止；(3)白银价格最迟必须在三至四周内按预定的方向突破。向上突破初期时箱形向上平移；向下跌破时箱形向下平移，暴涨暴跌的情况除外。若不符合上述特征，箱形整理有可能失败而成为箱形反转。3.下降趋势分析(1)下跌趋势线之形成：一个空头行情是由原始，次级或短期下跌波动所构成，白银价格一波比一波低，每两个反弹之高点即可连成一条下跌趋势线，一般而言，原始下跌趋势线较为平缓，经历时间较长，而次级或短期下跌趋势线较为陡峭，其经历时间有时甚短。(原始下跌趋势线：一般空头市场之原始下跌趋势线经历之时间较原始上升趋势线为短，约为(一至二年)，其下降之角度较为平缓约为30°～45°。(短期下跌趋势线：指空头市场之次级波动，以各反弹顶点为基准点向下延伸，其经历之时间甚短，一般为数日或数周之波动所建立，其下降之角度约为60°左右。白银价格下跌,远离白银价格下降趋势线，负乖离太大，30日乖离率这-15～-30时，白银价格会反弹。(2)空头行情时，一般下降波段分为三波段，完成后方有二波段之反弹行情。在多头市场时，下降一般为二波段之行情。4.中心趋势线。(1)在白银价格趋势线中，除上升、下跌、盘整等趋势线外，有一种趋势线，白银价格经常顺着中心趋势线，呈现上下对称或不对称的波动，这种白银价格围绕趋势线进行上下波动的走势，最近被冠上流行新名词，就是“X线”。(2)中心趋势线有三种：A.上升中心线。白银价格可以是从低档上扬，先将上升中心线当作是压力线，在一次或多次上冲后，终于突破上升中心线而上扬，在白银价格上扬后，仍有一次或多次拉回的走势，中心线此时由压力线转为支撑线。白银价格也可能是从高档下跌，在下跌过程中，一次或多次因上升中心线的支撑而反弹，但最后跌破中心线，在跌破中心线后，白银价格向中心线拉回，但反弹至中心线后，而临压力再下跌。B.下跌中心线,白银价格围绕下跌中心线在波动,白银价格走势为：由上而下，中心线由支撑线转为压力线；由下而上，中心线由坟力线为支撑线。C.水平中心线，白银价格呈现箱形的上下整理，其中心线往往是水平线，白银价格可能在中心线下波动，然后突过中心线之上，或称在中心线之上波动，然后跌破中心线而下。(3)中心趋势线的使用要领：1．压力：无论中心趋势线是上升、下跌或水平，当白银价格由低点向上，常在接触到中心线时，面临压力而下跌。2．支撑：当白银价格由高点向下时，在白银价格接触中心线时，会在临支撑，白银价格通常在此反弹。3．中心线的作用。长期高低点所连接的趋势线，影响力最大，其次是中期高低点所绘的趋势线，短期高低点所绘的趋势线力量较小。因此，白银价格碰到短期趋势线，仅短期回档，若碰到中期趋势线，则回档在10%左右，若碰到长期趋势线，通常会有一次中期回档整理。4．中心线也会出现扇形效果。有时趋势线划起来可能很多条，因此有时会在某个价位形成多条中心线交叉，这个点便会因力量交叉凝集，而成为一个较大的支撑或压力点，甚至使行情产生反转。期货套利播报编辑期货套利 [6]是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为．如果发生利用期货市场与现货市场之间的价差进行的套利行为，那么就称为期现套利．如果发生利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为，那么就称为价差交易．正是由于期货市场上套利行为的存在，从而极大丰富了市场的操作方式，增强了期货市场投资交易的艺术特色．在价差交易刚开始出现时，市场上的大多数人都把它当成是投机活动的一种，而伴随着该交易活动的越来越平凡的发生，影响力越来越大的时候，套利交易则被普遍认为是发挥着特定作用的具有独立性质的与投机交易不同的一种交易方式．期货市场套利的技术与做市商或普通投资者大不一样，套利者利用同一商品在两个或者更多合约之间的价差，而不是任何一合约的价格进行交易．因此，他们的潜在利润不是基于商品价格的上涨或者下跌，而是基于不同合约月份之间价差的扩大或者缩小，从而构成其套利交易的头寸．正是由于套利交易的获利并不是依靠价格的单边上涨或下跌来实现的，因此在期货市场上，这种风险相对较小而且是可以控制的，而其收益则是相对稳定且比较优厚的操作手法备受大户和机构投资者的青睐．从国外成熟的交易经验来看，这种方式被当作是大型基金获得稳定收益的一个关键，可以相信，在我国推出股指期货以后，这种相对风险较小的套利行为也必将在市场上频繁的发生．例子播报编辑商品价差套利套利最简单的例子来自利用同一商品在不同市场上出现较大价差套利。例如同种小麦价格在产区（例如堪萨斯）通常低于城市（纽约），一旦城市小麦价格减去运输、仓储及风险成本仍高于产区小麦价格，则可进行买入产区小麦，卖出城市小麦的套利。汇率价差套利假设伦敦交易所的汇率（扣除交易成本）为1美元兑换100日元；东京交易所的汇率为1美元兑换83日元。套利者可以在东京卖出日元买入美元，在伦敦卖出美元买入日元，例如用1000日元在东京兑换12美元再将此12美元在伦敦兑换1200日元，获取200日元的利润。不过两个货币市场同种货币价差达到10%的情况已经极少发生。股票价差套利当某支股票或其期货在纽约股票交易所与芝加哥商业交易所的价差大于其交易成本，则出现股票价差套利机会：套利者可以在定价较低的交易所买入股票同时在定价较高的交易所卖出以获得利润。在计算机交易普及后不同交易所股票价差达到可获利区间的机会已经很少，且转瞬即逝，只有使用计算机监视大量股票价差并自动进行套利交易,即进行多品种程序化交易方有获利的可能。如今股票价差套利已经转变为大型机构交易系统通讯速度与算法执行速度的“军备竞赛”。劳动力成本套利“全球劳动力套利”指制造业岗位向单位劳动力成本最低的国家集中的趋势。如果产品满足“一价定律”在全球各国售价接近，则厂商将选择生产成本最低的国家开设工厂以获取最大利润。“劳动力套利”岗位流动的趋势是由工资较高的发达国家流入中国、印度、墨西哥、菲律宾等发展中国家。ETF套利交易所交易基金（ETF）允许投资者在基金持有的相应股票及基金本身之间相互转换。当基金定价（算上交易成本）高于其代表的一揽子股票时，套利者可以购入一揽子股票，将其转化为ETF基金并在公开市场售出。当一揽子股票定价高于对应基金定价时，套利者即可做相反操作。这种套利使ETF基金价格始终与其对应的一揽子股票价格变动保持一致。捕捉转瞬即逝的获利机会也需依靠计算机的高速程序化交易。博彩套利全球数家博彩公司会对同一体育比赛开出不同的赔率。尽管博彩公司会计算赔率使博彩者无法通过押注所有结果来获得正收益，但为了吸引更多人投注博彩公司会适当提高赔率，这使博彩者有可能通过组合各家博彩公司的赔率来实现押注所有结果并获取正收益，称为“必胜押注”。随着博彩公司专业化程度提高，“必胜押注”出现的概率越来越小，即使出现也只能存在不到1小时或数分钟时间。而博彩者大举押注的行为也会警醒博彩公司去检查赔率，并消除“必胜押注”的可能。博彩会吸引更多的客户，会有一些优惠活动，比如首存优惠。衍生品套利由于同种资产定价差异进入可套利区间的机会已经大为减少，对冲基金更多地选择性质相近的债券、股票及期货及其衍生品，捕捉其价差大幅偏离“正常值”的机会进行套利。尽管较大价差的出现可能意味着某种衍生品出现风险升水或原有相关性被打破，但对冲基金仍希望有机会获得扣除交易成本及风险升水之后的利润。例如某个国家以美元计价的债券价格和以其本币计价的同类债券价格可能出现较大偏差，对冲基金可以通过一系列相关交易（包括货币互换）来对此价差套利，为降低风险还可同时购买信用违约互换以避免主权违约等其他风险。套利风险播报编辑套利交易虽然理论上比单边交易风险低，但其风险亦不可低估。以股票价差套利为例，虽然股票价差套利交易风险一般很低，但仍存在出现极端价格变动导致风险大幅提高的可能，特别是在金融危机导致价格波动加剧的时期。如果保证金占用过多，杠杆过大，价格剧烈波动时也容易出现保证金不足的情况。正因为存在各种实际操作中的风险，套利交易在某些市场上才未能充分进行。阻碍套利充分进行的因素统称为“套利的限制因素” [4]。交易风险通常两到三笔交易无法严格同时成交，因此存在套利组合部分成交而部分暴露于价格波动的可能，及平仓时无法确保成交于获利价位的可能。不同市场交易时间不同也给套利者带来了风险。例如套利者发现了IBM公司的股票价格在NYSE与LSE存在可获利价差，但是他无法在两个交易所同时完成组合操作，因NYSE与LSE交易时段不一致。无效配对套利交易的另一个风险来自同时买卖的对象价格关系失效。套利者也许相信某对资产之间存在密切的价格关联性，他卖空价格被高估的资产，买入价格被低估的资产，希望未来资产价差缩小来获利，但套利者的判断可能失误，资产组合的价格关联性也会因为市场波动而长期失效，并使此类套利交易面临超出预期的风险。比如上述提到的套利稳赢至尊博彩公司的套利者，被该公司发现后，套利的资金被稳赢至尊全部收回。交易对手由于套利交易牵涉到未来的资金交割，因此具有交易对手违约，无法支付资金的风险。如果交易对手只有一个或众多相关的交易都牵涉到一个交易对手，则风险进一步提高，特别是在金融危机时，众多交易对手违约，通过杠杆将风险放大。例如某个套利者购买了大量高风险债券，并通过信贷违约互换对冲风险。套利者希望从债券的收益率与信贷违约互换的价差间获利。但在严重的金融危机发生时，债券发行方可能违约，无法支付本利，违约互换的发行方也有违约可能，两个市场都可能丧失流动性，给套利者带来沉重损失。流动性“市场处在非理性状态的时间可能远长于你有足够资金的时间”—凯恩斯正向套利者可以被视为赌价差回归“正常值”者。如果资产组合相关性违背预期，即正常比价或差价关系未能恢复，甚至进一步偏离常值，或保证金要求提高，套利者可能面临资金流动性不足的风险。历史上很多套利者在价差回归常值之前即用尽保证金且无法及时借款补充，即使价差最终回归到获利区间，套利者还是有可能以交易亏损告终。实际上，正向套利者的操作形同卖出自己保持资金充裕能力的看跌期权。在金融危机时各种资产的价格的关联关系都可能被打破，因为投资者争相将资金由风险资产（如股票、期权）转向安全资产（美国政府债券或银行存款），资金流向逆转，流动性降低使借助杠杆的投资者在面临最大的风险之时发现筹集资金也变得最为困难。资本管理长期资本管理公司（LTCM）的固定收益债券套利策略在1998年9月造成了46亿美元的损失。LTCM的策略为做空美国国债与其他国家国债的价差。例如，意大利国债期货的价格短期内通常低于美国国债期货价格，因为意大利国债的风险较美国国债高，需要以更高的收益率即更低的价格出售。但长期看来两者价差将缩小。由于国债间价差变动通常不大，LTCM需要大量借款、提高杠杆来从微小的价差变动中获利。LTCM的策略失败始自1998年8月17日的俄罗斯债务违约事件。作用及其案例播报编辑套利在白银市场中基本原理在所有的套利品种中，白银是非常好的资产，相比其他农产品、工业品，白银套利有以下特点（1）全球范围的认同度,自有文明记载以来，无论是首饰消费，还是作为交易用的货币，白银都发挥着重要的作用。（2）全球统一定价，白银无论是在发达国家还是发展中国家、民主国家专制国家，其定价都是一样的，正是由于定价的唯一 [7]性，决定了白银价差套利一定是回归的，相比农产品、工业品等产品，由于存在贸易保护等种种原因，不同交易所的价格也往往相差甚远。（3）属性稳定，相比其他标的资产，白银化学属性相对稳定，银无论存放几百年，永远不会变质，并且只要规定纯度，不同交易所的标的资产完全可以视为一样的。（4）投资者结构差异，同样的商品，为何会有明显的价差呢？正是由于存在不同的投资者机构群体决定他们对商品价格走势未来的预期不一样，上海黄金交易所的投资者以个人散户为主，而Comex白银的投资者是以成熟的投资者为主，投资者的结构不同决定了同样的商品在不同的市场具有明显的差异。（5）具有类金融期货的特点，在期货套利当中，如果涉及到商品期货，价差不一定会回归，投资者想要实现套利的收益就必然会涉及到现货的交割，而商品交割流程相对复杂，作为一个专业的投资者并不希望牵涉到现货交割的问题。对金融期货来说，比如股指期货是以现金交割，不存在现货交割的问题，即使未来的国债期货以现劵交割，但由于国债现劵流动性保值性都非常好，也可近仅似于现金交割。对白银来说，虽然也是以现货交割，但由于白银作为全球的仅次于黄金的硬通货，流动性保值性都非常好，类似于金融期货，使得白银套利机会非常多。（6）白银是完美 [7]的套利品种，白银既有类似于金融期货完全的均值回归，又有商品期货较高的收益率，但风险却与股指期货套利一样，属于低风险的投资策略。实际操作案例天津贵金属交易所，白银报价****元/千克，一手1千克，15千克；上海黄金交易所，白银T+D报价****元/千克，一手1千克；一般情况下，白银T+D比天津白银（简称天通银）高180-200左右；都是利用一手1千克操作，在白银T+D比天津白银高100的时候，做多白银T+D，做空天通银；在白银T+D比天津白银高200的时候，做空白银T+D，做多天通银；这是一般的操作思路，如果成本比较低，可以操作空间大。 [8]白银套利指数走势图如下：图3.白银套利指数走势图新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000